Analýza dopadu oznámenia prezidenta Trumpa o clách z apríla 2025. Pohľad umelej inteligencie.

Úvod a pozadie

Prezident Donald J. Trump 3. apríla 2025 predstavil rozsiahly súbor dovozných ciel ako súčasť svojej „recipročnej“ obchodnej politiky zameranej na zníženie obchodných deficitov USA a podporu domáceho priemyslu. Tieto opatrenia zahŕňajú plošné 10 % clo na všetok dovoz do Spojených štátov spolu s oveľa vyššími clami pre krajiny ( hlavné správy | KGFM-FM ) s veľkými obchodnými prebytkami s USA. V praxi to znamená, že sú postihnutí prakticky všetci obchodní partneri USA . Napríklad dovoz z Číny teraz čelí represívnemu 34 % clo , Európska únia 20 % , Japonsko 24 % a Taiwan 32 % , okrem iných. Prezident Trump clá odôvodnil vyhlásením národnej hospodárskej núdze podľa Zákona o medzinárodných núdzových ekonomických právomociach (IEEPA) s odvolaním sa na desaťročia obchodnej nerovnováhy, o ktorej tvrdí, že „vyprázdnila“ americkú výrobu. Clá nadobudli účinnosť začiatkom apríla 2025, po ktorých nasledovali vyššie „recipročné“ sadzby 9. apríla a zostanú v platnosti, kým administratíva neusúdi, že zahraniční obchodní partneri riešili to, čo považuje za nekalé obchodné praktiky. Výnimkou je niekoľko kritických produktov – najmä určitý dovoz obranných výrobkov a suroviny, ktoré sa nevyrábajú v USA (ako sú špecifické nerasty, energetické zdroje, liečivá, polovodiče, drevo a niektoré kovy, na ktoré sa už vzťahovali predchádzajúce clá).

Toto oznámenie, ktoré Trump označil za „Deň oslobodenia“ pre americký priemysel , predstavuje eskaláciu ďaleko za hranicami ciel z jeho prvého funkčného obdobia. V podstate vytvára nový globálny colný múr okolo Spojených štátov, ktorý ovplyvňuje prakticky každý sektor a krajinu zapojené do obchodu s USA. Nasledujúca analýza skúma očakávané vplyvy týchto ciel na globálnu ekonomiku a americké trhy v nasledujúcich dvoch rokoch (2025 – 2027). Zohľadňujeme makroekonomický výhľad, vplyvy špecifické pre jednotlivé odvetvia, narušenia dodávateľského reťazca, medzinárodné reakcie a geopolitické dôsledky, vplyvy na pracovnú silu a spotrebiteľov, investičné dôsledky a to, ako tieto opatrenia zapadajú do historického kontextu obchodnej politiky. Všetky hodnotenia sú založené na dôveryhodných, aktuálnych zdrojoch a ekonomických poznatkoch dostupných po oznámení z apríla 2025.

Zhrnutie oznámených taríf

Rozsah a miera: Jadrom nového colného režimu je 10 % dovozná daň uplatňovaná univerzálne na všetky krajiny vyvážajúce do Spojených štátov. Okrem toho ( Informačný list: Prezident Donald J. Trump vyhlasuje národný stav núdze s cieľom zvýšiť našu konkurenčnú výhodu, chrániť našu suverenitu a posilniť našu národnú a ekonomickú bezpečnosť – Biely dom ) administratíva uvalila individualizované colné prirážky na desiatky krajín úmerne k obchodnému deficitu USA s každou z nich. Podľa slov prezidenta Trumpa je cieľom zabezpečiť „reciprocitu“ účtovaním poplatkov zahraničným vývozcom zodpovedajúcich tomu, o koľko viac predajú do USA, ako kúpia. Biely dom v skutočnosti vypočítal colné sadzby určené na zvýšenie príjmov zhruba vo výške každej bilaterálnej obchodnej nerovnováhy a potom tieto sadzby znížil na polovicu ako akt údajnej zhovievavosti . Aj pri polovičnej teoretickej „recipročnej“ úrovni sú výsledné clá v porovnaní s historickými štandardmi obrovské. Kľúčové prvky colného balíka zahŕňajú:

• 10 % základné clo na všetok dovoz: Od 5. apríla 2025 sa na všetok dovážaný tovar do USA vzťahuje 10 % clo. Táto základná sadzba platí pre všetky krajiny, pokiaľ nie je nahradená vyššou sadzbou pre konkrétnu krajinu. Podľa Bieleho domu majú USA dlhodobo jednu z najnižších priemerných colných sadzieb (približne 2,5 – 3,3 % clo podľa doložky najvyšších výhod), zatiaľ čo mnohí partneri majú vyššie clá. 10 % plošné clo má za cieľ obnoviť túto rovnováhu a generovať príjmy.

• Dodatočné „recipročné“ clá ( Trumpovo clové šílenie z 2. apríla by mohlo ochromiť rozvojové ekonomiky | PIIE ): Od 9. apríla 2025 USA zaviedli vysoké prirážky na dovoz z krajín, s ktorými majú veľké obchodné deficity. V Trumpovom oznámení je Čína najvyšším cieľom s 34 % (10 % základ + 24 % navyše). EÚ ako celok čelí 20 % , Japonsko 24 % , Taiwan 32 % a mnoho ďalších krajín je zasiahnutých zvýšenými sadzbami v rozmedzí 15 – 30 % a viac. Niektoré rozvojové krajiny sú obzvlášť tvrdo zasiahnuté: napríklad Vietnam čelí 46 % clu na svoj vývoz do USA, čo je oveľa viac, ako by „reciprocita“ bežne znamenala. Ekonómovia v skutočnosti poznamenávajú, že tieto clá neodrážajú zahraničné clá (ktoré bývajú oveľa nižšie); sú kalibrované podľa deficitov USA, nie podľa dovozných ciel iných krajín. Celkovo dovoz z USA v hodnote približne 1 bilióna dolárov teraz predmetom výrazne vyšších daní, čo predstavuje bezprecedentnú protekcionistickú bariéru.

• Vylúčené produkty: Administratíva vyňala z nových ciel určité dovozy, či už z dôvodov národnej bezpečnosti alebo z praktických dôvodov. Podľa informačného listu Bieleho domu sú tovary, na ktoré sa už vzťahujú samostatné clá (ako napríklad oceľ a hliník a automobily a autodiely podľa predchádzajúcich opatrení podľa § 232), vylúčené z „recipročných“ ciel. Podobne sú vylúčené aj kritické materiály, ktoré USA nemôžu získať z domáceho trhu – energetické produkty (ropa, plyn) a špecifické nerasty (napr. prvky vzácnych zemín). Vylúčené sú najmä liečivá, polovodiče a zdravotnícke potreby, aby sa predišlo ohrozeniu zdravotníctva a technologického priemyslu. Tieto vylúčenia uznávajú, že niektoré dodávateľské reťazce sú príliš dôležité alebo nenahraditeľné na to, aby sa okamžite narušili. Napriek tomu priemerná colná sadzba v USA prudko vzrastie z približne 2,5 % v minulom roku na približne 22 % v súčasnosti, ak sa váži hodnotou dovozu – čo je úroveň ochrany, aká tu nebola od začiatku 30. rokov 20. storočia.

• Súvisiace clá: Oznámenie z 3. apríla nasledovalo po niekoľkých ďalších colných krokoch zavedených začiatkom roka 2025, ktoré spolu tvoria komplexnú obchodnú bariéru. V marci 2025 administratíva zaviedla 25 % clá na dovážanú oceľ a hliník (opakovala a rozširovala clá na oceľ z roku 2018) a oznámila 25 % clá na zahraničné automobily a kľúčové automobilové diely (s účinnosťou od začiatku apríla). Samostatné 20 % clo na čínsky tovar bolo zavedené už 4. marca 2025 ako trest za údajnú úlohu Číny v obchodovaní s fentanylom a týchto 20 % bolo doplnkom k novým 34 % oznámeným v apríli. Podobne väčšina dovozu z Kanady a Mexika čelí 25 % clám, pokiaľ prísne nespĺňa požiadavky „pravidiel pôvodu“ USMCA – opatrenie spojené s požiadavkami USA na migračnú a protidrogovú politiku. Stručne povedané, do apríla 2025 majú USA clá zamerané na široké spektrum tovaru: od surovín, ako je oceľ, až po hotové spotrebné výrobky, a to naprieč protivníkmi aj spojencami. Trumpova administratíva dokonca naznačila budúce clá na konkrétne sektory, ako je drevo a farmaceutický priemysel (potenciálne 25 % na dovážané lieky), ako súčasť svojej stratégie na vynútenie repatriácie dodávateľského reťazca.

Dotknuté sektory a krajiny: Keďže clá sa vzťahujú takmer na všetok dovoz, sa dotýkajú každého hlavného sektora . Niektoré sektory však vynikajú:

• Výroba a ťažký priemysel: Priemyselný tovar čelí celosvetovo základnej sadzbe 10 %, pričom vyššie sadzby platia pre výrobcov z krajín ako Nemecko (prostredníctvom cla EÚ), Japonsko, Južná Kórea atď. Kapitálový tovar a stroje zo zahraničia budú drahšie. Najmä dovážané autá a súčiastky čelia vysokej sadzbe 25 % (uvalenej samostatne), ktorá tvrdo zasiahne európskych a japonských výrobcov automobilov. Oceľ a hliník zostávajú pod 25 % clom z predchádzajúcich opatrení. Cieľom týchto ciel je chrániť amerických výrobcov kovov a automobilov a povzbudiť tieto odvetvia k domácej výrobe.

• Spotrebný tovar a maloobchod: Kategórie ako elektronika, oblečenie, spotrebiče, nábytok a hračky – z ktorých väčšina sa dováža ( Trump oznamuje rozsiahle nové clá na podporu americkej výroby, čím riskuje infláciu a obchodné vojny | AP News ) zaznamenajú v dôsledku ciel zvýšenie cien (napr. mnohé elektronické výrobky z Číny alebo Mexika majú teraz clá vo výške 10 – 34 % ). Bežné spotrebné výrobky, od mobilných telefónov cez detské hračky až po oblečenie , sú výslovne v hľadáčiku nových ciel. Veľkí americkí maloobchodníci varovali, že náklady na tieto clá sa nevyhnutne prenesú na nakupujúcich, ak budú naďalej platiť.

• Poľnohospodárstvo a potravinárstvo: Hoci surové poľnohospodárske komodity nie sú vylúčené, USA dovážajú relatívne menej základných potravín. Dovoz určitých potravín (ovocie, zelenina mimo sezóny, káva, kakao, morské plody atď.) však bude mať za následok minimálne 10 % dodatočné náklady. Americkí poľnohospodári sú zároveň silne vystavení riziku na strane exportu : kľúčoví partneri ako Čína, Mexiko a Kanada sa odvetne zaväzujú k clám na americký poľnohospodársky export (napr. Čína v reakcii na to zaviedla clá až do výšky 15 % na americkú sóju, bravčové mäso, hovädzie mäso a hydinu ). Poľnohospodársky sektor je tak nepriamo zasiahnutý stratou exportného predaja a prebytkom.

• Technologické a priemyselné komponenty: Mnohé high-tech produkty alebo komponenty dovážané z Ázie budú čeliť clám (hoci niektoré kritické polovodiče sú oslobodené). Napríklad sieťové zariadenia, spotrebná elektronika a počítačový hardvér – často vyrobené v Číne, na Taiwane alebo vo Vietname – v súčasnosti podliehajú vysokým dovozným clám. Dodávateľský reťazec spotrebiteľských technológií je vysoko globálny: ako poznamenal generálny riaditeľ spoločnosti Best Buy, Čína a Mexiko sú dvoma najväčšími zdrojmi elektroniky, ktorú predávajú. Clá na tieto zdroje narušia zásoby a zvýšia náklady pre maloobchodníkov s technológiami. Čína navyše reagovala obmedzením vývozu prvkov vzácnych zemín (dôležitých pre high-tech výrobu), čo by mohlo zaťažiť americké technologické a obranné firmy, ktoré sa na týchto vstupoch spoliehajú.

• Energia a zdroje: USA oslobodili ropu, zemný plyn a niektoré kritické nerasty (uznajúc potrebu tohto dovozu). Z geopolitického hľadiska však energetický sektor nie je nedotknutý: začiatkom roka 2025 Čína zaviedla nové 15 % clo na americký vývoz uhlia a LNG a 10 % na americkú ropu . Toto je súčasť čínskej odvety a poškodí amerických vývozcov energie. Okrem toho môže neistota okolo dodávok odradiť cezhraničné investície do energie.

Stručne povedané, clá z apríla 2025 predstavujú komplexný protekcionistický obrat v obchodnej politike USA. Svojou povahou sa vzťahujú na všetky hlavné obchodné vzťahy a sektory . Nasledujúce časti analyzujú očakávané vplyvy týchto opatrení do roku 2027 na hospodárstvo, priemyselné odvetvia a globálny obchod.

Makroekonomické vplyvy (HDP, inflácia, úrokové sadzby)

Medzi ekonómami panuje široká zhoda v tom, že tieto clá budú brzdiť hospodársky rast a zároveň zvýšia infláciu v USA aj na celom svete. Podľa Trumpa clá prinesú príjmy v hodnote stoviek miliárd a oživia domácu produkciu. Väčšina expertov však varuje, že akýkoľvek krátkodobý nárast príjmov pravdepodobne prevážia vyššie náklady, znížený objem obchodu a odvetné opatrenia.

Vplyv na rast HDP: V dôsledku colnej vojny utrpia všetky krajiny v rokoch 2025 – 2027 určitú stratu rastu reálneho HDP. Účinným zdanením dovozu (a vyvolaním odvetných opatrení proti vývozu) clá znižujú celkovú obchodnú aktivitu a efektívnosť. Ako zhrnul jeden ekonóm: „Všetky ekonomiky zapojené do ciel zaznamenajú stratu reálneho HDP“ a rast spotrebiteľských cien. Americká ekonomika, ktorá je hlboko integrovaná do globálnych dodávateľských reťazcov, by sa mohla výrazne spomaliť: spotrebitelia budú kupovať menej tovaru, ak ceny vyskočia, a vývozcovia budú predávať menej, ak sa zahraničné trhy zatvoria. Hlavné prognostické inštitúcie znížili prognózy rastu – napríklad analytici JPMorgan zvýšili pravdepodobnosť recesie v USA v rokoch 2025 – 2026 na 60 %, pričom ako hlavný dôvod uviedli colný šok (oproti 30 % základnému scenáru pred týmito opatreniami). Agentúra Fitch Ratings tiež varovala, že ak priemerné americké clo skutočne vyskočí na približne 22 %, bude to taký vážny šok, že „väčšinu prognóz môžete zahodiť“ a že mnohé krajiny by pravdepodobne skončili v recesii v rámci predĺženého colného režimu.

V krátkodobom horizonte (nasledujúcich 6 – 12 mesiacov) spôsobuje náhle zavedenie ciel prudký pokles obchodných tokov a šok pre dôveru podnikov. Americkí dovozcovia sa snažia prispôsobiť, čo môže znamenať dočasný nedostatok dodávok alebo uponáhľané nákupy (niektoré firmy si pred zavedením ciel vytvorili zásoby, čo v prvom štvrťroku 2025 zvýšilo dovoz, ale následne spôsobilo pokles). Vývozcovia, najmä poľnohospodári a výrobcovia, už teraz zaznamenávajú rušenie objednávok, pretože zahraniční kupujúci očakávajú nové clá. Toto narušenie by mohlo viesť ku krátkodobému poklesu v polovici roka 2025 , v niektorých oblastiach dokonca k hospodárskemu poklesu. V rokoch 2026 – 2027, ak clá pretrvávajú, sa globálne dodávateľské reťazce preorientujú a časť výroby by sa mohla presunúť , ale náklady na prechod pravdepodobne udržia rast pod úrovňou pred zavedením ciel. Medzinárodný menový fond varoval, že trvalá obchodná vojna tohto rozsahu by mohla v priebehu niekoľkých rokov znížiť globálny HDP o niekoľko percentuálnych bodov , ako sa to stalo počas predchádzajúcich epizód celosvetového protekcionizmu (presné čísla však čakajú na aktualizovanú analýzu MMF vzhľadom na tieto nové politiky).

Historicky sa toto porovnanie robilo so zákonom Smoot-Hawley o clách z roku 1930 , ktorý zvýšil americké clá na tisíce tovarov a všeobecne sa predpokladá, že prehĺbil Veľkú hospodársku krízu. Analytici poznamenávajú, že dnešné úrovne ciel sa blížia k úrovniam, aké sme nezažili od čias Smoot-Hawleyho zákona . Rovnako ako clá v 30. rokoch 20. storočia vyvolali kolaps medzinárodného obchodu, súčasné opatrenia riskujú podobnú ranu, ktorú si sami spôsobili. Libertariánsky Cato Institute varoval, že nové clá riskujú obchodnú vojnu a prehĺbili Veľkú hospodársku krízu**, čo je historická paralela. Hoci je teraz ekonomický kontext iný (obchod tvorí menší podiel na HDP USA ako v niektorých krajinách a menová politika reaguje citlivejšie), očakáva sa, že smer dopadu – negatívny dopad na produkciu – bude rovnaký, aj keď nie taký katastrofálny ako v 30. rokoch 20. storočia.

Inflácia a spotrebiteľské ceny: Clá fungujú ako daň na dovážaný tovar a dovozcovia často prenášajú náklady na spotrebiteľov. Preto je pravdepodobné, že inflácia v krátkodobom horizonte vzrastie . Americkí spotrebitelia zaznamenajú vyššie ceny širokej škály produktov – ako sú potraviny, oblečenie, hračky a elektronika, ktorá bude drahšia, pretože mnohé z nich pochádzajú z Číny, Vietnamu, Mexika a ďalších krajín postihnutých clami. Napríklad priemyselné skupiny odhadli, že cena hračiek by mohla vyskočiť až o 50 % v dôsledku kombinovaných ciel 34 – 46 % na hračky pochádzajúce z Číny a Vietnamu, ktoré dominujú dodávateľskému reťazcu hračiek (toto číslo uviedli výrobcovia hračiek začiatkom apríla 2025 ( Čo by ste mali vedieť o Trumpových clách a ich vplyve na podniky a nakupujúcich | AP News ) nové clá). Podobne by populárna spotrebná elektronika, ako sú smartfóny a notebooky, z ktorých mnohé sa montujú v Číne, mohla zaznamenať dvojciferný percentuálny nárast cien.

Hlavní americkí maloobchodníci potvrdzujú, že sa očakáva zvýšenie cien . Generálny riaditeľ spoločnosti Best Buy, Corie Barry, poznamenal, že ich predajcovia v rôznych kategóriách elektroniky pravdepodobne „prenesú určitú úroveň colných nákladov na maloobchodníkov, čím sa zvýšenie cien pre amerických spotrebiteľov stane veľmi pravdepodobným“. Vedenie spoločnosti Target tiež varovalo, že clá vyvíjajú „významný tlak“ na náklady a marže, čo nakoniec vedie k vyšším cenám v regáloch. Ekonómovia celkovo predpokladajú, že inflácia indexu spotrebiteľských cien (CPI) v USA by mohla byť v rokoch 2025 – 2026 o 1 – 3 percentuálne body vyššia, ako by bola bez ciel, za predpokladu, že spoločnosti prenesú veľkú časť nákladov. Toto sa deje v čase, keď sa inflácia zmierňovala; clá by teda mohli podkopať úsilie Federálneho rezervného systému o skrotenie inflácie . Je iróniou, že prezident Trump viedol kampaň za zníženie inflácie, ale prostredníctvom všeobecného zvýšenia dovozných daní – čo je bod, ktorý nastolili aj niektorí republikánski senátori z poľnohospodárskych a pohraničných štátov.

Napriek tomu existujú určité spôsoby, ako modulovať infláciu po počiatočnom šoku. Ak spotrebiteľský dopyt oslabí v dôsledku vyšších cien a neistoty, maloobchodníci nemusia byť schopní preniesť 100 % nákladov na ostatných a mohli by akceptovať nižšie marže alebo znížiť náklady inde. Okrem toho by silný dolár (ak globálni investori hľadajú počas turbulencií bezpečnosť v amerických aktívach) mohol čiastočne kompenzovať zvýšenie dovozných cien. Finančné trhy v skutočnosti bezprostredne po oznámení ciel signalizovali očakávania pomalšieho rastu , čo vyvíjalo tlak na pokles úrokových sadzieb (napr. výnosy amerických štátnych dlhopisov klesli, čo prispelo k poklesu hypotekárnych sadzieb). Nižšie úrokové sadzby môžu časom tlmiť infláciu ochladením dopytu. V blízkej budúcnosti (nasledujúcich 6 – 12 mesiacov) je však čistý efekt pravdepodobne stagflačný : vyššia inflácia v kombinácii s pomalším rastom, keďže sa ekonomika prispôsobuje novému obchodnému režimu.

**Menová politika a úrokové sadzby: Na jednej strane inflácia spôsobená clami mohla vyžadovať prísnejšiu menovú politiku (vyššie úrokové sadzby), aby sa rast cien udržal pod kontrolou. Na druhej strane riziko recesie a volatilita finančných trhov hovorili v prospech uvoľnenia politiky. Fed spočiatku naznačil, že bude situáciu pozorne sledovať; mnohí analytici očakávajú, že Fed do polovice roka 2025 prijme vyčkávací prístup a posúdi, či je dominantným trendom spomalenie rastu alebo nárast inflácie. Ak sa objavia signály naznačujúce prudký pokles (napr. rastúca nezamestnanosť, klesajúca produkcia), Fed by mohol dokonca znížiť sadzby napriek vyšším dovozným cenám. Americké akciové indexy v skutočnosti prudko klesali niekoľko po sebe nasledujúcich dní – Dow Jones klesol počas dvoch obchodných sedení o viac ako 5 % po odvetných krokoch Číny, čo odráža obavy z recesie. Nižšie výnosy dlhopisov už pomohli znížiť hypotekárne sadzby a iné dlhodobé úrokové sadzby aj bez zásahu Fedu.

V rokoch 2025 – 2027 sa teda úrokové sadzby budú formovať podľa toho, ktorý efekt prevláda: trvalá inflácia z ciel alebo trvalé spomalenie hospodárstva. Ak bude obchodná vojna pokračovať s plnými clami, mnohí ekonómovia predpovedajú, že Fed sa koncom roka 2025 môže prikloniť k uvoľneniu politiky s cieľom stimulovať rast, hneď ako bude jasné, že počiatočný cenový šok bol absorbovaný a väčšou hrozbou je nezamestnanosť. Do roku 2026 alebo 2027, ak dôjde k recesii (čo je reálna možnosť v prípade eskalujúcej obchodnej vojny), by úrokové sadzby mohli byť podstatne nižšie ako dnes, keďže Fed (a ďalšie centrálne banky na celom svete) sa budú snažiť o oživenie dopytu. Naopak, ak sa ekonomika ukáže ako neočakávane odolná a inflácia zostane zvýšená, Fed by mohol byť nútený zaujať jastrabí postoj, čím by riskoval scenár stagflácie. Stručne povedané, clá vnášajú do výhľadu menovej politiky značnú neistotu. Jedinou istotou je, že tvorcovia politík sa teraz pohybujú v neprebádanom území – úrovne ciel v USA neboli zaznamenané takmer storočie – čo robí makroekonomické výsledky veľmi nepredvídateľnými.

Dopady špecifické pre jednotlivé odvetvia (výroba, poľnohospodárstvo, technológie, energetika)

Colný šok sa bude nerovnomerne rozširovať cez rôzne odvetvia, čím sa vytvoria víťazi, porazení a rozsiahle náklady na prispôsobenie sa . Niektoré chránené odvetvia môžu pocítiť dočasný nárast, zatiaľ čo iné budú trpieť vyššími nákladmi.

Výroba a priemysel

(Informačný list: Prezident Donald J. Trump vyhlásil stav národnej núdze s cieľom zvýšiť našu konkurenčnú výhodu, ochrániť našu suverenitu a posilniť našu národnú a ekonomickú bezpečnosť – Biely dom)

Výroba je ústredným bodom Trumpových ciel. Prezident tvrdí, že tieto dovozné clá oživia americké továrne a prinesú späť pracovné miesta, ktoré boli stratené v dôsledku presunu výroby do zahraničia. V skutočnosti sú odvetvia ako oceľ, hliník, stroje a automobilové súčiastky – ktoré dlhodobo konkurovali lacnejšiemu dovozu – teraz chránené významnými clami voči zahraničným konkurentom. Teoreticky by to malo americkým výrobcom poskytnúť výhodu na domácom trhu. Napríklad dovážané stroje alebo nástroje z Európy teraz podliehajú 20 % clu, takže zariadenia vyrobené v USA sa pre amerických kupcov stávajú relatívne lacnejšími. Výrobcovia ocele už z 25 % cla na oceľ profitovali: domáce ceny ocele v očakávaní vzrástli, čo americkým oceliarňam potenciálne umožnilo zvýšiť produkciu a znovu zamestnať niektorých pracovníkov (ako sa to krátko stalo po clách v roku 2018). Automobilový priemysel by tiež mohol mať zmiešané účinky – dovoz automobilov zahraničných značiek je s novým 25 % clom na automobily drahší, čo by mohlo viesť niektorých amerických spotrebiteľov k tomu, aby si namiesto toho vybrali auto montované v USA. V krátkodobom horizonte by trojka veľkých amerických výrobcov automobilov (GM, Ford, Stellantis) mohla získať určitý podiel na trhu, ak ceny dovážaných vozidiel prudko vzrastú. Existujú správy, že niektorí európski a ázijskí výrobcovia automobilov zvažujú presun väčšej výroby do USA, aby sa vyhli clám, čo by mohlo znamenať nové investície do tovární v Amerike v priebehu nasledujúcich dvoch rokov (napr. Volkswagen a Toyota rozširujú montážne linky v USA).

Akékoľvek zisky pre domácich výrobcov však prichádzajú so značnými nákladmi a rizikami . Po prvé, mnohí americkí výrobcovia sa spoliehajú na dovážané komponenty a suroviny. Všeobecné 10 % clo na vstupy, ako je elektronika, kovy, plasty a chemikálie, zvyšuje výrobné náklady v USA. Napríklad americká továreň na spotrebiče môže stále potrebovať dovážať špeciálne diely z Číny; tieto diely teraz stoja o 34 % viac, čo narúša konkurencieschopnosť konečného produktu. Dodávateľské reťazce sú hlboko prepojené – čo zdôrazňuje automobilový priemysel, kde diely viackrát prekračujú hranice NAFTA/USMCA. Nové clá tieto dodávateľské reťazce narúšajú: autodiely z Číny čelia clám a diely presúvané medzi USA, Mexikom a Kanadou čelia clám, ak nespĺňajú prísne pravidlá pôvodu USMCA , čo môže zvýšiť aj náklady na montáž v USA. V dôsledku toho niektorí výrobcovia automobilov varujú pred vyššími výrobnými nákladmi a možným prepúšťaním, ak klesne predaj. Podľa správy odvetvia z apríla 2025 začali veľkí výrobcovia automobilov ako BMW a Toyota, ktorí dovážajú mnoho hotových modelov a komponentov, plánovať zvyšovanie cien a dokonca odstaviť niektoré výrobné linky z dôvodu očakávaného poklesu predaja. To naznačuje, že hoci Detroit by z toho mohol profitovať, širší automobilový sektor (vrátane predajcov a dodávateľov) by mohol zaznamenať stratu pracovných miest, ak celkový predaj automobilov klesne v reakcii na vyššie ceny.

Po druhé, americkí vývozcovia priemyselnej výroby sú zraniteľní voči odvetným opatreniam. Krajiny ako Čína, Kanada a EÚ útočia clami zameranými na americký priemyselný tovar (okrem iných produktov). Napríklad Kanada oznámila, že dorovná americké automobilové clá s 25 % clom na vozidlá vyrobené v USA . To znamená, že americký vývoz automobilov (približne 1 milión vozidiel ročne, mnohé do Kanady) utrpí, čo poškodí americké automobilky, ktoré vyrábajú na export. Čínsky zoznam odvetných opatrení zahŕňa aj vyrobené produkty, ako sú súčiastky lietadiel, stroje a chemikálie. Ak americká továreň stratí prístup k zahraničným kupcom v dôsledku odvetných ciel, možno bude musieť znížiť výrobu. Príkladom je Boeing (americký výrobca leteckého a kozmického priemyslu) v súčasnosti čelí neistote v Číne – predtým svojom najväčšom jednotnom trhu – pretože sa očakáva, že Čína presmeruje nákupy lietadiel na európsky Airbus, aby potrestala postoj USA k obchodu. Odvetvia ako letecký a kozmický priemysel a ťažké strojárstvo by tak mohli stratiť významné medzinárodné tržby .

Stručne povedané, pre výrobu clá poskytujú úľavu od konkurencie v dovoze na domácom trhu (čo je pre niektoré firmy plus), ale zvyšujú vstupné náklady a vyvolávajú zahraničné odvetné opatrenia , čo je pre iné negatívne. V rokoch 2025 – 2027 môžeme pozorovať vznik niektorých pracovných miest vo výrobe v chránených výklenkoch (oceliarne, možno nové montážne závody), ale aj stratu pracovných miest v sektoroch, ktoré sa stanú menej konkurencieschopnými alebo čelia poklesu exportu. Dokonca aj v USA by vyššie ceny priemyselného tovaru mohli utlmiť dopyt – napríklad stavebné firmy by mohli kúpiť menej strojov, ak ceny zariadení prudko vzrastú, čo by znížilo objednávky pre výrobcov strojov. Jeden z prvých indikátorov: index nákupných manažérov (PMI) v americkom priemysle v apríli a máji 2025 prudko klesol, čo signalizuje pokles, keďže nové objednávky (najmä exportné objednávky) vyschli. To naznačuje, že celková výrobná aktivita môže v blízkej budúcnosti napriek ochrane klesnúť v dôsledku celkovej ekonomickej brzdy.

Poľnohospodárstvo a potravinársky priemysel

Poľnohospodársky sektor je jedným z najviac priamo vystavených dôsledkom obchodnej vojny. Hoci USA dovážajú niektoré potraviny, sú významným vývozcom poľnohospodárskych komodít – a tento export sa stáva terčom odvetných opatrení. Do jedného dňa od Trumpovho oznámenia Čína, Mexiko a Kanada – traja najväčší kupujúci amerických poľnohospodárskych produktov – oznámili odvetné clá na americké poľnohospodárstvo . Čína napríklad zaviedla clá až do výšky 15 % na širokú škálu amerického poľnohospodárskeho exportu vrátane sójových bôbov, kukurice, hovädzieho mäsa, bravčového mäsa, hydiny, ovocia a orechov. Tieto komodity sú hlavnými piliermi americkej poľnohospodárskej ekonomiky (Čína v posledných rokoch nakupovala len americkú sóju za viac ako 20 miliárd dolárov ročne). Nové čínske clá spôsobia, že americké obilie a mäso v Číne budú drahšie, čo pravdepodobne spôsobí, že čínski dovozcovia sa presunú k dodávateľom v Brazílii, Argentíne, Kanade alebo inde. Podobne Mexiko naznačilo, že prijme odvetné opatrenia voči americkému poľnohospodárstvu (hoci v čase oznámenia Mexiko oneskorene spresnilo zoznam, čo naznačuje nádej na rokovania). Kanada už zaviedla clá na niektoré americké potravinárske výrobky (v roku 2025 Kanada zaviedla 25 % clo na americký tovar v hodnote približne 30 miliárd kanadských dolárov vrátane niektorých poľnohospodárskych položiek, ako sú americké mliečne výrobky a spracované potraviny).

Pre amerických farmárov je to bolestivé déjà vu obchodnej vojny z rokov 2018 – 2019, ale vo väčšom rozsahu. Očakáva sa, že príjmy poľnohospodárov klesnú, keďže sa exportné trhy zmenšujú a domáce ceny prebytočných plodín klesajú. Zásoby sójových bôbov sa napríklad opäť hromadia v silách, keďže Čína ruší objednávky – čo tlačí ceny sójových bôbov nadol a poškodzuje príjmy poľnohospodárov. Okrem toho akékoľvek dovážané poľnohospodárske zariadenia alebo hnojivá teraz stoja viac kvôli clám, čo zvyšuje prevádzkové náklady poľnohospodárov. Čistým efektom je tlak na ziskové marže poľnohospodárov a potenciálne prepúšťanie vo vidieckych oblastiach . Poľnohospodársky priemysel sa ozval hlasno: koalícia amerických potravinárskych a poľnohospodárskych skupín označila clá za „destabilizujúce“ a varovala, že „riskujú podkopanie cieľov podpory domáceho rastu“ . Dokonca aj republikánski zákonodarcovia z Iowy, Kansasu a ďalších štátov s prevahou poľnohospodárstva vyvíjajú tlak na administratívu, aby poskytla úľavy alebo výnimky, a poznamenávajú, že ak bude obchodná vojna pokračovať, môže dôjsť k nárastu bankrotov poľnohospodárov.

Spotrebitelia pocítia určité dôsledky v obchode s potravinami, hoci USA sú do značnej miery sebestačné, pokiaľ ide o základné potraviny. Clá na dovoz potravín, ktoré Amerika nepestuje (tropické produkty ako káva, kakao, koreniny, určité ovocie), znamenajú mierne vyššie ceny tohto tovaru . Napríklad čokoláda môže byť drahšia, pretože kakao z Pobrežia Slonoviny teraz čelí 21 % colnej sadzbe USA , no USA nemôžu kakao produkovať doma vo významnom množstve. (Pobrežie Slonoviny pestuje približne 40 % svetovej produkcie kakaa a USA musia dovážať prakticky všetku svoju potrebu kakaa.) Toto ilustruje širší bod: v prípade niektorých poľnohospodárskych komodít, ktoré musia dovážať kvôli klíme (káva, kakao, banány atď.), clá jednoducho zvyšujú náklady bez toho, aby to prinieslo žiadny úžitok z presunu produkcie do USA – v Ohiu nemôžete pestovať kávu ani tropické krevety v Iowe. Petersonov inštitút pre medzinárodnú ekonomiku (PIIE) zdôraznil toto inherentné obmedzenie a poznamenal, že je „doslova nemožné“ vrátiť produkciu určitých potravín, ako je kakao a káva, na iné krajiny; Clá na takéto položky „budú znamenať náklady len pre už aj tak chudobné krajiny“ , ktoré ich vyvážajú, bez akýchkoľvek výhod pre americký priemysel. V týchto prípadoch americkí spotrebitelia platia viac a poľnohospodári z rozvojových krajín zarábajú menej – čo je výsledok, ktorý stráca obete.

Výhľad na roky 2025 – 2027: Ak clá zostanú, poľnohospodársky sektor pravdepodobne prejde konsolidáciou a bude hľadať nové trhy. Vláda USA môže zasiahnuť s dotáciami alebo záchrannými platbami pre poľnohospodárov (ako to urobila v rokoch 2018 – 2019), aby vykompenzovala straty. Niektorí poľnohospodári by mohli pestovať menej plodín ovplyvnených clami a prejsť na iné (napríklad menšia plocha sóje v roku 2026, ak čínsky dopyt zostane nízky). Obchodné vzorce sa môžu zmeniť – možno viac americkej sóje a kukurice pôjde do Európy alebo juhovýchodnej Ázie, ak Čína zostane zatvorená, ale úprava obchodných tokov si vyžaduje čas a často zahŕňa zľavy. Do roku 2027 by sme mohli byť svedkami aj štrukturálnych zmien: krajiny ako Čína budú výrazne investovať do alternatívnych dodávateľov (Brazília vyčistí viac pôdy na pestovanie sóje atď.), čo znamená, že aj keby sa clá neskôr odstránili, americkí poľnohospodári by nemuseli ľahko získať späť svoj podiel na trhu. V najhoršom prípade by dlhotrvajúca obchodná vojna mohla natrvalo zmeniť globálny poľnohospodársky obchod na úkor amerických vývozcov. Na domácom trhu si spotrebitelia možno nevšimnú veľký nedostatok, ale mohli by zaznamenať menší prosperujúci vplyv poľnohospodárskych odvetví zameraných na export – čo by mohlo mať vplyv na predaj poľnohospodárskych strojov, zamestnanosť na vidieku a potravinársky priemysel spojený s exportom (ako napríklad drvenie sóje na múku a olej). Stručne povedané, poľnohospodárstvo v tomto colnom boji výrazne prehrá , a to okamžite aj z dlhodobého hľadiska, ak si zahraniční kupujúci osvoja nové návyky.

Technológia a elektronika

Technologický sektor čelí zložitej kombinácii účinkov. Mnohé technologické produkty sa dovážajú (a sú teda postihnuté americkými clami) a americké technologické spoločnosti majú tiež globálne trhy (čelia zahraničným odvetným opatreniam).

Na strane dovozu spotrebná elektronika a IT hardvér medzi najväčšie dovozy z Číny a Ázie. Položky ako smartfóny, notebooky, tablety, sieťové zariadenia, televízory atď., ktoré americkí spotrebitelia a firmy nakupujú vo veľkých množstvách, teraz podliehajú clu vo výške najmenej 10 % a v mnohých prípadoch aj viac (34 % z Číny, 24 % z Japonska alebo Malajzie, 46 % z Vietnamu atď.). To pravdepodobne zvýši náklady pre spoločnosti ako Apple, Dell, HP a nespočetné množstvo ďalších, ktoré buď dovážajú hotové zariadenia, alebo komponenty. Mnohé sa počas skorších obchodných napätí snažili diverzifikovať výrobu z Číny – napríklad presunuli časť montáže do Vietnamu alebo Indie – ale Trumpove nové clá takmer nešetria žiadnu alternatívnu krajinu (vietnamské 46 % clo je toho dobrým príkladom). Niektoré firmy by sa mohli pokúsiť využiť medzeru v zákone USMCA smerovaním montáže cez Mexiko alebo Kanadu (ktoré zostávajú bez ciel pre kvalifikovaný tovar), ale administratíva plánuje zakročiť proti obsahu mimo Severnej Ameriky aj tam. V krátkodobom horizonte možno očakávať prerušenia dodávok a zvýšenie nákladov v dodávateľskom reťazci technológií. Veľkí maloobchodníci si robia zásoby elektroniky, aby oddialili zvyšovanie cien, ale zásoby nevydržia večne. Do sviatočného obdobia v roku 2025 by mohli mať zariadenia na pultoch obchodov citeľne vyššie ceny. Technologické spoločnosti sa možno budú musieť rozhodnúť, či časť nákladov absorbujú (a zasiahnu svoje ziskové marže), alebo ich úplne presunú na spotrebiteľov. Varovanie spoločnosti Best Buy pred rozsiahlym zvyšovaním cien naznačuje, že aspoň časť nákladov sa dostane ku koncovým spotrebiteľom.

Okrem spotrebiteľských zariadení priemyselné technológie a komponenty . Napríklad polovodiče – z ktorých mnohé sa vyrábajú na Taiwane, v Južnej Kórei alebo Číne – sú kľúčovými vstupmi pre americký priemysel. Biely dom výslovne , pravdepodobne preto, aby sa predišlo ochromeniu výroby elektroniky v USA. Iné súčiastky, ako sú dosky plošných spojov, batérie, optické komponenty atď., však nemusia byť všetky oslobodené. Akýkoľvek nedostatok alebo zvýšenie nákladov na tieto súčiastky môže spomaliť výrobu všetkého od automobilov až po telekomunikačné zariadenia. Ak clá pretrvávajú, mohli by sme byť svedkami zrýchlenia trendu lokalizácie dodávateľských reťazcov technológií : možno sa viac montáže čipov a výroby elektroniky presunie do USA alebo do spojeneckých krajín, na ktoré sa clá nevzťahujú. Bidenova administratíva (v predchádzajúcom funkčnom období) už začala motivovať domáce továrne na polovodiče; Trumpove clá ešte viac zvyšujú tlak na technologické firmy, aby lokalizovali alebo diverzifikovali výrobu.

Na strane exportu by americké technologické spoločnosti mohli čeliť zahraničnej negatívnej reakcii na kľúčových trhoch. Čínske odvetné opatrenia doteraz zahŕňali opatrenia nepriamo zamerané na americké technológie a priemysel: Peking oznámil, že zavedie prísnejšie kontroly vývozu vzácnych zemín (ako je samárium a gadolínium), ktoré sú nevyhnutné pre výrobu high-tech produktov, ako sú mikročipy, batérie pre elektrické vozidlá a letecké komponenty. Tento krok je strategickým protiúderom, keďže Čína dominuje v globálnych dodávkach vzácnych zemín. Mohlo by to obmedziť americké technologické a obranné spoločnosti, ak si nebudú môcť zabezpečiť tieto materiály, alebo ich prinútiť platiť vyššie ceny z nečínskych zdrojov. Čína navyše rozšírila svoj zoznam amerických spoločností, na ktoré sa vzťahujú sankcie alebo obmedzenia – na čierne obchodné listiny bolo pridaných ďalších 27 amerických firiem vrátane niektorých v technologickom sektore. Medzi tými, ktorým bol zakázaný vstup do určitých čínskych podnikov, bola americká firma zaoberajúca sa obrannými technológiami a logistická spoločnosť a Čína začala vyšetrovanie amerických spoločností, ako je DuPont, v Číne kvôli antitrustovým opatreniam a dumpingu. Tieto kroky signalizujú, že americké technologické a priemyselné firmy pôsobiace v Číne by mohli čeliť regulačnému obťažovaniu alebo spotrebiteľským bojkotom. Napríklad spoločnosti Apple a Tesla – významné americké spoločnosti v Číne – sa zatiaľ priamo nestali terčom cla, ale čínske sociálne médiá sú plné nacionalistických výziev na „nákup čínskeho tovaru“ a vyhýbanie sa americkým značkám po oznámení ciel. Ak sa tento sentiment posilní, americké technologické spoločnosti by mohli zaznamenať pokles predaja v Číne, najväčšom trhu so smartfónmi a elektromobilmi na svete.

Dlhodobé dôsledky pre technológie: V priebehu dvoch rokov môže technologický sektor prejsť strategickou reorganizáciou . Spoločnosti by mohli viac investovať do výroby v regiónoch oslobodených od ciel (možno by rozšírili továrne v USA, hoci to si vyžaduje čas a vyššie náklady) alebo by sa viac zamerali na softvér a služby, aby znížili závislosť od ziskov z hardvéru. Niektoré pozitívne vedľajšie účinky: ak by sa naskytla príležitosť, mohli by sa objaviť domáci výrobcovia komponentov, ktoré predtým pochádzali iba z Číny (napríklad americký startup by mohol začať vyrábať určitý typ elektronických komponentov na domácom trhu, aby zaplnil medzeru – s pomocou 34 % cenového vankúša v dôsledku ciel). Vláda USA pravdepodobne tiež podporí kľúčové technologické odvetvia (prostredníctvom dotácií alebo zákona o obrannej výrobe) s cieľom zmierniť problémy s dodávkami. Do roku 2027 by sme mohli byť svedkami o niečo menej na Čínu zameraného dodávateľského reťazca technológií, ale aj menej efektívneho – čo by znamenalo vyššie základné náklady a možno aj pomalšie tempo inovácií v dôsledku zníženej globálnej spolupráce. Medzitým sa môže zúžiť výber spotrebiteľov (ak sa určité lacné značky elektroniky z Ázie stiahnu z amerického trhu) a inovácie by mohli utrpieť, pretože spoločnosti míňajú zdroje na colnú orientáciu a nie na výskum a vývoj.

Energia a komodity

Energetický sektor bol čiastočne ušetrený, ale stále je ovplyvnený širším obchodným napätím a konkrétnymi odvetnými krokmi. USA zámerne vylúčili zo svojich ciel ropu, zemný plyn a kritické nerasty, pričom uznávajú, že ich zdanenie by zvýšilo vstupné náklady pre americký priemysel a spotrebiteľov (napr. vyššie ceny benzínu) bez výrazného zvýšenia domácej produkcie. USA zatiaľ nedokážu uspokojiť všetok svoj dopyt po určitých nerastoch (ako sú vzácne zeminy, kobalt, lítium) alebo ťažkých druhoch ropy, takže tento dovoz zostáva oslobodený od cla, aby sa zabezpečila dodávka. Okrem toho boli oslobodené „zlaté tehly“ (zlato atď.), pravdepodobne preto, aby sa predišlo narušeniu finančných trhov.

Obchodní partneri Ameriky však neboli k vývozu energie z USA takí zhovievaví. Odvetné opatrenia Číny sú obzvlášť pozoruhodné v oblasti energetiky : začiatkom roka 2025 Čína zaviedla 15 % clo na americké uhlie a skvapalnený zemný plyn (LNG) a 10 % clo na americkú ropu. Čína je rastúcim dovozcom LNG a v posledných rokoch bola významným odberateľom amerického LNG; tieto clá by mohli spôsobiť, že americký LNG bude v Číne nekonkurencieschopný v porovnaní s katarským alebo austrálskym LNG. Podobne aj dovoz americkej ropy z Číny symbolizoval toky obchodu s energiami – teraz by sa čínske rafinérie s clom mohli vyhýbať dovozu americkej ropy. Správy z Pekingu dokonca naznačujú, že štátom prevádzkované čínske spoločnosti pozastavili podpisovanie nových dlhodobých zmlúv s vývozcami LNG z USA a hľadajú alternatívy (Rusko, Blízky východ) pre palivo. Toto odklonenie obchodu s energiou môže mať vplyv na americké energetické firmy: vývozcovia LNG si možno budú musieť nájsť iných kupcov (možno v Európe alebo Japonsku, aj keď s nižším ziskom, ak to ovplyvní ceny) a americkí producenti ropy by mohli zaznamenať užší globálny trh, čo by mohlo mierne znížiť ceny ropy v USA (dobré pre vodičov, nie skvelé pre ropný priemysel).

Objavuje sa ďalší geopolitický rozmer: kritické nerasty . Zatiaľ čo USA ich oslobodili, Čína využíva svoju kontrolu nad určitými nerastmi ako zbraň. Vyššie sme spomenuli čínske kontroly vývozu vzácnych zemín. Prvky vzácnych zemín sú kľúčové pre energetické technológie (veterné turbíny, motory elektrických vozidiel) a elektroniku. Okrem toho existujú náznaky, že Čína by mohla obmedziť vývoz iných materiálov (ako je lítium alebo grafit pre batérie elektromobilov), ak by sa napätie zhoršilo. Takéto kroky by zvýšili globálne ceny týchto vstupov a skomplikovali rast odvetvia čistej energie (potenciálne by spomalili úsilie USA v oblasti elektrických vozidiel a obnoviteľných technológií, čo by ironicky podkopalo niektoré americké výrobné ciele v týchto sektoroch).

Trh s ropou a plynom ako celok by mohol tiež pociťovať nepriame účinky. Ak sa globálny obchod spomalí a ekonomiky sa posunú smerom k recesii, dopyt po rope by mohol klesnúť, čo by viedlo k nižším cenám ropy na celom svete. To by mohlo spočiatku prospieť americkým spotrebiteľom (lacnejší benzín na čerpacích staniciach), ale poškodilo by to americký ropný priemysel a v prípade poklesu cien by to mohlo viesť k zníženiu ťažby v roku 2026. Naopak, ak sa geopolitické napätie rozšíri (napríklad ak OPEC alebo iné krajiny zareagujú nepredvídateľne), trhy s energiou by sa mohli stať volatilnejšími.

Odvetvia ako baníctvo a chemický priemysel by mohli zaznamenať určitú ochranu na strane dovozu (napr. dovážané kovy iné ako oceľ/hliník majú 10 % clá, čo by mohlo domácim ťažiarom mierne pomôcť). Tieto sektory sú však zvyčajne aj veľkými vývozcami a mohli by čeliť zahraničným clám. Napríklad Čína pridala petrochemikálie a plasty do svojho zoznamu colných sadzieb voči USA (vzhľadom na veľký americký vývoz chemikálií), čo by mohlo poškodiť výrobcov chemikálií na pobreží Mexického zálivu.

Stručne povedané, energetický a komoditný priestor je do istej miery chránený pred priamymi americkými clami, ale je zapletený do globálnej odvety . Do roku 2027 by sme mohli byť svedkami rozdvojenejšieho globálneho obchodu s energiou: vývoz fosílnych palív z USA sa bude viac orientovať na Európu a spojencov, zatiaľ čo Čína ich bude získavať odinakiaľ. Táto obchodná vojna môže navyše nechtiac podnietiť ostatné krajiny k zníženiu závislosti od americkej energie a technológií; napríklad zameranie Číny na vzácne zeminy by mohlo urýchliť jej vlastný postup v hodnotovom reťazci (výroba väčšieho množstva high-tech produktov na domácom trhu, aby nepotrebovala americké technológie – hoci to je dlhodobejší problém po roku 2027).

Zhrnutie podľa odvetví: Zatiaľ čo niektoré americké priemyselné odvetvia môžu mať krátkodobú úľavu od zahraničnej konkurencie (napr. základná výroba ocele, niektoré druhy výroby spotrebičov), väčšina odvetví bude čeliť vyšším nákladom a menej priaznivému globálnemu trhu . Prepojená povaha modernej výroby znamená, že žiadny sektor nie je skutočne izolovaný . Dokonca aj chránené odvetvia môžu zistiť, že akékoľvek zisky sú kompenzované vyššími cenami vstupov alebo odvetnými stratami. Clá pôsobia ako realokačný šok – kapitál a práca sa začnú presúvať smerom k odvetviam, ktoré slúžia domácemu dopytu, a preč od tých, ktoré sú závislé od obchodu. Takéto prerozdelenie je však medzitým neefektívne a nákladné. Nasledujúce dva roky budú pravdepodobne obdobím intenzívnych úprav, keďže odvetvia budú prekonfigurovávať dodávateľské reťazce a stratégie, aby sa vyrovnali s novou colnou krajinou.

Vplyv na dodávateľské reťazce a medzinárodné obchodné vzorce

Eskalácia ciel v apríli 2025 má na spadnutie globálne dodávateľské reťazce a zmení obchodné vzorce , ktoré sa formovali desaťročia. Spoločnosti na celom svete budú prehodnocovať, odkiaľ získavajú komponenty a kde umiestňujú výrobu, aby zmiernili dopad ciel.

Narušenie existujúcich dodávateľských reťazcov: Mnohé dodávateľské reťazce, najmä v elektronike, automobilovom priemysle a odevnom priemysle, boli optimalizované za predpokladu nízkych ciel a relatívne bezproblémového obchodu. Zrazu sa s clami vo výške 10 – 30 % uvalenými na mnohé cezhraničné pohyby kalkulácia zmenila. Už teraz vidíme okamžité narušenia: tovar, ktorý bol v čase zavedenia ciel v tranzite, uviazol v prístavnom odbavení s náhle vyššími nákladmi a firmy sa snažia preskupiť zásielky . Napríklad kamión prepravujúci produkty z Mexika do USA teraz môže čeliť clám, ak produkty nespĺňajú pravidlá USMCA pre obsah (v prípade produktov ide priamo o miestny pôvod, ale spracované potraviny s americkými ingredienciami by sa mohli kvalifikovať). Obrázky kamiónov naložených tovarom na hraničných priechodoch zdôrazňujú, aké integrované sú severoamerické dodávateľské linky – a ako sa teraz musia prispôsobiť. Základný tovar stále prúdi, ale za vyššie náklady alebo s väčším množstvom papierov na preukázanie pôvodu.

Spoločnosti zrýchlia úsilie o „regionalizáciu“ alebo „priateľské“ dodávateľské reťazce . To znamená získavať viac vstupov na domácom trhu alebo z krajín, ktoré nepodliehajú dodatočným clám. Výzvou, ako už bolo spomenuté, je, že USA sa v podstate zamerali takmer na každú krajinu, takže existuje len málo úplne bezcolných možností získavania zdrojov mimo Severnej Ameriky. Významným bezpečným prístavom je blok USMCA (USA, Mexiko, Kanada) – tovar, ktorý plne spĺňa pravidlá USMCA (napr. autá so 75 % severoamerickým podielom), sa môže v Severnej Amerike stále obchodovať bez ciel. To vytvára silnú motiváciu pre spoločnosti, aby zvýšili severoamerický podiel vo svojich produktoch. Môžeme vidieť výrobcov, ktorí sa snažia presunúť viac výroby komponentov do Mexika alebo Kanady (kde sú náklady nižšie ako v USA, ale tovar môže vstúpiť do USA bez cla, ak spĺňa podmienky). V skutočnosti samotná Kanada a Mexiko to uprednostňujú – chcú, aby sa investície presmerovali k nim, a nie do Ázie. Kanadská vláda už podnikla kroky, ako napríklad zákaz určitého amerického tovaru ako odvetu a podporu lokálnych zdrojov (napríklad provincia Ontário prestala nakupovať alkohol vyrobený v Amerike pre svoje obchody s alkoholom, aby uprostred colného boja podporila domáce alternatívy).

Budovanie nových dodávateľských reťazcov však nie je rýchle. V rokoch 2025 – 2027 pravdepodobne uvidíme postupné úpravy ako okamžité rekonštrukcie. Niekoľko príkladov: elektronické firmy by mohli využívať dvojité zdroje dielov (niektoré z Číny postihnutej clami, niektoré z Mexika), aby sa zabezpečili. Maloobchodníci by mohli nájsť alternatívnych dodávateľov v krajinách s iba 10 % základným clom namiesto 34 % (napríklad by mohli nakupovať oblečenie z Bangladéša (10 %) namiesto Číny (34 %)). Dôjde k odklonu obchodu – krajiny, na ktoré sa táto téma netýka, by mohli profitovať z dodávok tovaru, ktorý predtým pochádzal z krajín s clami. Napríklad Vietnam a Čína sú silne zaťažené colmi, takže niektorí americkí dovozcovia by sa mohli pri určitých tovaroch obrátiť na Indiu, Thajsko alebo Indonéziu (tieto krajiny čelia 10 % základnému clu a možno aj dodatočnému, ale vo všeobecnosti nižšiemu ako Čína – presné dodatočné clo Indie nebolo verejne uvedené, ale obchodný prebytok Indie s USA by mohol viesť k dodatočnému clu). Európske spoločnosti by mohli presunúť vývoz automobilov do USA cez svoje závody v Južnej Karolíne alebo Mexiku, aby obišli clá. V podstate sa očakáva reorganizácia obchodných tokov : vzorce dodávok ktorej krajiny sa zmenia, keďže sa každý bude snažiť minimalizovať clá.

Objem a vzorce globálneho obchodu: Na makroúrovni tieto clá pravdepodobne spôsobia prudký pokles objemu globálneho obchodu v rokoch 2025 – 2026. Svetová obchodná organizácia (WTO) varovala, že kombinovaný účinok amerických a odvetných ciel by mohol znížiť rast svetového obchodu o niekoľko percentuálnych bodov. Mohli by sme byť svedkami scenára, v ktorom globálny obchod rastie oveľa pomalšie ako HDP (alebo sa dokonca zmenšuje), keďže krajiny sa obracajú dovnútra. Samotné USA, historicky zástancovia voľného obchodu, teraz v skutočnosti budujú bariéry v rozsahu, aký v modernej dobe nemá obdoby. To by mohlo povzbudiť ďalšie krajiny k prehĺbeniu vzájomných obchodných väzieb, s výnimkou USA – napríklad zostávajúci členovia dohôd, ako je CPTPP (Transpacifické partnerstvo bez USA) alebo RCEP (Regionálne komplexné hospodárske partnerstvo v Ázii), by mohli medzi sebou viac obchodovať, zatiaľ čo obchod USA s týmito krajinami klesne.

Mohli by sme tiež byť svedkami paralelných obchodných blokov . Čína a možno aj EÚ by sa mohli snažiť o užšie hospodárske vzťahy ako protiváhu amerického protekcionizmu, hoci aj Európa je zasiahnutá americkými clami a v niektorých strategických otázkach by sa mohla s USA stotožniť. Prípadne by EÚ, Spojené kráľovstvo a ďalší spojenci mohli vytvoriť spoločný front na rokovania s USA alebo na odvetu. Reakciou Európy doteraz bola silná rétorika, ale umiernené konanie: predstavitelia EÚ odsúdili krok USA ako nezákonný podľa pravidiel WTO a naznačili podanie žaloby na WTO (Čína už podala žalobu na WTO proti americkým clám). Prípady WTO si však vyžadujú čas a americké clá, ktoré sú opodstatnené „stavom národnej núdze“, sa v medzinárodnom práve pohybujú v šedej zóne. Ak sa proces WTO bude považovať za neúčinný, viac krajín by mohlo jednoducho zaviesť vlastné clá ako reakciu, namiesto toho, aby sa spoliehali na rozhodcovské konanie.

Presun výroby späť do Spojených štátov a oddelenie výroby: Kľúčovým zamýšľaným účinkom ciel je „presun“ výroby späť do Spojených štátov – návrat výroby do Spojených štátov. Časť z toho sa určite stane, najmä ak sa clá budú zdať dlhodobé. Spoločnosti vyrábajúce ťažký alebo objemný tovar (kde náklady na dopravu a clá robia dovoz neúnosným) by mohli presunúť výrobu do Spojených štátov. Napríklad niektorí výrobcovia spotrebičov a nábytku by sa mohli rozhodnúť, že je teraz ekonomické vyrábať tieto položky v USA, aby sa vyhli 10 – 20 % dovoznej dani. Administratíva propaguje analýzu, že globálne 10 % clo (oveľa menšie ako to, čo sa robí v súčasnosti) by mohlo vytvoriť 2,8 milióna pracovných miest v USA a zvýšiť HDP, ale mnohí ekonómovia sú voči takýmto ružovým predpovediam skeptickí, najmä vzhľadom na odvetné opatrenia a vyššie vstupné náklady. Praktické obmedzenia – dostupnosť kvalifikovanej pracovnej sily, čas výstavby tovární, regulačné prekážky – znamenajú, že presun výroby bude v najlepšom prípade postupný. Do roku 2027 by sme mohli v USA vidieť niekoľko nových tovární alebo expanzií (najmä v sektoroch, ako sú automobilové súčiastky, textil alebo montáž elektroniky), čo by sa inak nestalo. Toto je súčasťou cieľa administratívy, ktorým je sebestačnejší dodávateľský reťazec pre kritický tovar (ako je vidieť aj v nedávnych politikách dotovania domácej výroby čipov). Či to však kompenzuje stratu efektivity a exportných trhov, je otázne.

Stratégie logistiky a zásob: Medzitým sa mnoho firiem prispôsobí zmenou svojej logistiky. Videli sme dovozcov, ktorí si tovar vopred naložili (dovážali tovar predtým, ako začnú platiť clá), hoci to funguje iba raz a vedie k neskoršiemu útlmu. Firmy môžu tiež využívať colné sklady alebo zóny zahraničného obchodu v USA na odloženie ciel, kým tovar nie je skutočne potrebný. Niektoré môžu presmerovať tovar cez krajiny s priaznivými obchodnými dohodami (hoci pravidlá pôvodu bránia jednoduchej prekládke). V podstate globálne spoločnosti strávia nasledujúce dva roky prepracovaním svojich dodávateľských reťazcov, aby sa optimalizovali v prostredí s vysokými clami, čo v takomto rozsahu nemuseli robiť už desaťročia. To by mohlo znamenať značnú neefektívnosť – napríklad presun továrne nie preto, že je to najlacnejšie alebo najlepšie miesto, ale čisto preto, aby sa vyhli clám. Takéto deformácie môžu znížiť produktivitu na celom svete.

Potenciál pre obchodné dohody: Jednou z nevýhod je, že colný šok by mohol krajiny prinútiť vrátiť sa k rokovaciemu stolu. Trump naznačil, že clá sú pákou na dosiahnutie „lepších dohôd“. Je možné, že medzi rokmi 2025 a 2027 sa uskutočnia bilaterálne rokovania, v ktorých sa určité clá zrušia výmenou za ústupky. Napríklad EÚ a USA by mohli rokovať o sektorovej dohode o znížení 20 % ciel, ak EÚ vyrieši niektoré obavy USA (napríklad ohľadom automobilov alebo prístupu k poľnohospodárskym podnikom). Hovorí sa aj o tom, že Spojené kráľovstvo a ďalšie krajiny sa budú snažiť o výnimky zosúladením sa so strategickými cieľmi USA. V informačnom liste sa uvádza, že clá by sa mohli znížiť, ak partneri „napravia nerecipročné obchodné dohody a zosúladia sa s USA v otázkach ekonomiky a národnej bezpečnosti“. To znamená, že USA sú otvorené zníženiu ciel pre krajiny, ktoré napríklad zvýšia svoje výdavky na obranu (požiadavky NATO), pripoja sa k sankciám USA voči protivníkom alebo otvoria svoje trhy americkému tovaru. Dodávateľské reťazce by teda mohli reagovať aj na politický vývoj: ak niektoré krajiny uzatvoria dohody, aby sa vyhli clám, spoločnosti budú uprednostňovať tieto krajiny pri získavaní zdrojov. Zostáva sa len uvidieť, či sa takéto dohody uskutočnia; dovtedy vládne neistota.

Celkovo do roku 2027 očakávame fragmentovanejší globálny obchodný systém . Dodávateľské reťazce budú viac zamerané na domáce alebo regionálne trhy, bude zavedená redundancia (aby sa predišlo závislosti od jednej krajiny) a rast globálneho obchodu bude pravdepodobne nižší, ako by bol. Svetová ekonomika sa môže efektívne reorganizovať okolo reality protekcionistických Spojených štátov, aspoň počas trvania Trumpovho funkčného obdobia, čo by mohlo mať trvalé dôsledky aj po jeho skončení. Efektivita starého systému – globálneho zásobovania „just-in-time“ z najlacnejšieho miesta – ustupuje novej paradigme dodávateľských reťazcov „just-in-case“, ktoré uprednostňujú odolnosť a vyhýbanie sa clám. To sa deje za cenu vyšších cien a strateného rastu, ako poukázali viaceré zdroje: podľa agentúry Fitch „priemerné zvýšenie colnej sadzby na 22 %“ také významné, že mnohé krajiny orientované na export by mohli byť zatlačené do recesie a dokonca aj USA budú fungovať s menšou efektivitou.

Reakcie obchodných partnerov a geopolitické dôsledky

Medzinárodná reakcia na Trumpovo oznámenie o clách bola rýchla a jednoznačná. Americkí obchodní partneri tento krok vo všeobecnosti odsúdili a zaviedli odvetné opatrenia , čo vyvolalo hrozbu eskalácie obchodnej vojny s vážnymi geopolitickými dôsledkami.

Čína: Ako primárny cieľ amerických ciel Čína reagovala napodobeninou a ešte viac. Peking reagoval zavedením 34 % cla na všetok dovoz amerického tovaru s účinnosťou od 10. apríla 2025. Ide o rozsiahle proticlo, ktoré má odzrkadľovať kroky USA – v podstate vylúčiť mnohé americké výrobky z čínskeho trhu, pokiaľ ceny neklesnú alebo clá nebudú absorbované. Čína okrem ciel podnikla aj sériu represívnych krokov: podala žalobu na WTO, v ktorej spochybnila americké clá ako porušenie pravidiel medzinárodného obchodu. Čínske ministerstvo obchodu sarkastickým jazykom obvinilo USA z „vážneho podkopávania multilaterálneho obchodného systému založeného na pravidlách“ a z „jednostranného šikanovania“. Hoci súdne spory v rámci WTO môžu trvať roky, signalizuje to zámer Číny zjednotiť svetovú verejnú mienku proti tomuto kroku USA.

Čínska odveta tiež využila asymetrické nástroje, ako už bolo spomenuté: sprísnenie kontrol vývozu vzácnych zemín, ktoré sú kľúčové pre americké technológie, zákaz vstupu určitých amerických spoločností prostredníctvom zoznamu „nespoľahlivých subjektov“ a začatie regulačných vyšetrovaní proti americkým firmám v Číne. Dokonca použila aj necolné bariéry , ako napríklad náhle zastavenie dovozu určitých amerických poľnohospodárskych tovarov z regulačných dôvodov (napríklad s odvolaním sa na zistenie zakázaných látok alebo škodcov v amerických zásielkach). Všetky tieto opatrenia naznačujú, že Čína je ochotná spôsobiť americkým vývozcom bolesť a hrať tvrdo. Geopoliticky to ešte viac napäto zaťažuje už aj tak napätý vzťah medzi USA a Čínou. Je však zaujímavé, že diplomatické kanály sa úplne neprerušili – bolo poznamenané, že americkí a čínski vojenskí predstavitelia viedli rokovania o námornej bezpečnosti aj uprostred colného boja, čo znamená, že obe strany môžu do istej miery oddeliť obchodné otázky od iných strategických otázok.

Kanada a Mexiko: Americkí susedia a partneri NAFTA/USMCA reagovali zmesou odvety aj opatrnosti. Kanada zaujala pevný postoj: Premiér Justin Trudeau oznámil clá na americký tovar v hodnote viac ako 100 miliárd dolárov v priebehu 21 dní. Toto sa pravdepodobne vzťahuje na široké spektrum produktov; jedným z okamžitých kanadských krokov bolo zavedenie 25 % cla na automobily vyrobené v USA , ktoré nie sú v súlade s dohodou USMCA (ako protiklad Trumpovmu clu na automobily). Okrem toho niektoré kanadské provincie podnikli symbolické kroky, ako napríklad odstránenie amerického alkoholu z regálov obchodov s alkoholom (ontárijský „LCBO“ prestal predávať americkú whisky, ako ukazujú zábery pracovníkov, ktorí v Toronte na protest vyťahujú americkú whisky z regálov ). Tieto kroky podčiarkujú kanadskú stratégiu ekonomických aj symbolických odvetných opatrení a zároveň získavajú verejnú podporu. Zároveň Kanada koordinovala svoje úsilie s ďalšími spojencami a pravdepodobne sa snaží o pomoc právnymi prostriedkami (Kanada podporí výzvy WTO). Stojí za zmienku, že odvetné opatrenia Kanady sú cielené – zamerali sa na politicky citlivý americký export (ako napríklad whisky z Kentucky alebo poľnohospodárske produkty zo Stredozápadu) s cieľom prinútiť amerických lídrov, aby prehodnotili svoju situáciu, čo pripomína taktiku použitú v spore v roku 2018.

Mexiko , pod vedením prezidentky Claudie Sheinbaumovej, tiež vyhlásilo, že zareaguje odvetnými clami na americký tovar. Mexiko však prejavilo trochu väčšie váhanie: Sheinbaumová odložila oznámenie konkrétnych cieľov až na víkend (po pôvodnom oznámení), čím naznačila, že Mexiko dúfa, že sa mu podarí vyjednať alebo sa úplnej konfrontácii vyhnúť. Je to pravdepodobne preto, že mexická ekonomika je silne prepojená s USA (80 % jeho exportu smeruje do USA) a obchodná vojna by mohla mať vážne škody. Mexiko si však z politického hľadiska nemôže dovoliť vôbec nereagovať. Môžeme očakávať, že Mexiko zavedie clá na vybraný americký export, ako je kukurica, obilie alebo mäso (ako to urobilo v menšom rozsahu počas minulých sporov) – ale možno sa bude aj snažiť o dialóg s cieľom oslobodiť určité odvetvia. Mexiko sa zároveň snaží prilákať investície, keďže spoločnosti prehodnocujú dodávateľské reťazce (stavajú sa ako beneficient nearshoringu). Reakcia Mexika je teda zmesou odvety a osvetovej kampane : odveta sa uskutoční, aby uspokojila domáce požiadavky na dôstojnosť a reciprocitu, ale možno si nechá nejaký prach suchý v nádeji na kompromis. Je pozoruhodné, že Mexiko spolupracuje s USA aj na iných frontoch (ako je kontrola migrácie); Sheinbaum by to mohol využiť ako vyjednávací argument na získanie úľavy od ciel.

Európska únia a ďalší spojenci: EÚ dôrazne kritizovala Trumpove clá. Európski lídri označili kroky USA za neoprávnené a komisár EÚ pre obchod sľúbil, že zareaguje „rozhodne, ale primerane“. Počiatočný zoznam odvetných opatrení EÚ (ak bude zavedený) by mohol napodobňovať prístup, ktorý zvolili v roku 2018: zameranie sa na symbolické americké produkty, ako sú motocykle Harley-Davidson, bourbon whisky, džínsy a poľnohospodárske produkty (syr, pomarančový džús atď.). Hovorí sa, že EÚ by mohla uvaliť clá na americký tovar vo výške približne 20 miliárd eur , čo by zodpovedalo dopadu na obchod. EÚ sa však tiež snaží zapojiť USA do rokovaní – možno s cieľom oživiť rozhovory o obmedzenej obchodnej dohode alebo riešiť sťažnosti bez plnej obchodnej vojny. Európa je v ťažkej situácii: zdieľa niektoré obavy USA týkajúce sa obchodných praktík Číny, ale teraz sa ocitá tiež potrestaná americkými clami. Geopoliticky to spôsobilo trenice v západnej aliancii . Úradníci EÚ údajne po zavedení ciel odmietli požiadavky USA na nesúvisiace otázky (ako je zvýšenie výdavkov na obranu) a považovali to za súčasť tlaku USA. Ak sa obchodný konflikt bude naťahovať, mohol by sa preniesť do strategickej spolupráce – napríklad by mohol znížiť sklon Európy nasledovať príklad USA v otázkach zahraničnej politiky alebo by mohol rozdeliť koordinované úsilie (ako napríklad sankcie voči tretím krajinám). Západná jednota je už teraz testovaná : titulok uviedol, že Európa a Kanada posilnia obranu, ale „sú chladné k požiadavkám USA“ , čo je nepriamy odkaz na to, ako colný spor zhoršuje širšie vzťahy.

ďalší spojenci ako Japonsko, Južná Kórea a Austrália . Južná Kórea čelila nielen clám, ale aj nesúvisiacej politickej kríze (agentúra AP poznamenala, že juhokórejský prezident bol odvolaný uprostred nepokojov, ktoré mohli byť náhodné alebo čiastočne vyvolané ekonomickými problémami). Japonské 24 % clo je významné – Japonsko signalizovalo, že ako odvetu môže zvýšiť clá na hovädzie mäso z USA a ďalší dovoz, hoci ako blízky bezpečnostný spojenec sa bude snažiť udržiavať dobré vzťahy. Austrália, ktorá je menej priamo zasiahnutá (malý obchodný deficit s USA), kritizovala narušenie globálnych obchodných pravidiel. Mnohé krajiny pravdepodobne koordinujú svoje aktivity prostredníctvom fór, ako sú G20 alebo APEC, aby spoločne naliehali na USA, aby zmenili kurz, a zdôraznili tak riziko pre globálny rast.

Rozvojové krajiny: Pozoruhodným aspektom je dopad na rozvojové ekonomiky. Mnohé krajiny s rozvíjajúcimi sa trhmi (India, Vietnam, Indonézia atď.) boli zasiahnuté vysokými americkými clami napriek tomu, že sú menšími hráčmi. To vyvolalo ostré pokarhanie – India označila clá za „jednostranné a nespravodlivé“ a naznačila, že si zvýši vlastné clá na americký tovar, ako sú motocykle a poľnohospodárstvo (India tak urobila v minulosti). Krajiny v Afrike a Latinskej Amerike sa obávajú, že clá obmedzia ich export a zničia priemyselné odvetvia (ako napríklad textil v Bangladéši alebo kakao v západnej Afrike). Analýza Petersonovho inštitútu tvrdila, že Trumpove clá by mohli „ochromiť rozvojové ekonomiky“ , ktoré sú závislé od exportu do USA, pretože tieto clá ďaleko prevyšujú vlastné colné úrovne týchto krajín a ignorujú ich ekonomické obmedzenia. To má geopolitické náklady: poškodzuje to postavenie a vplyv USA v rozvojovom svete . Popri zvyšovaní ciel Trumpova administratíva v skutočnosti znižuje zahraničnú pomoc, čo je kombinácia, ktorá by mohla vyvolať nevôľu. Krajiny, ktoré sa cítia pod tlakom, by sa mohli usilovať o užšie vzťahy s Čínou alebo inými mocnosťami, ktoré ponúkajú alternatívne hospodárske partnerstvo. Napríklad, ak africké krajiny zaznamenajú zatvorenie amerického trhu, môžu sa viac orientovať na rast v Európe alebo v rámci čínskej iniciatívy „Jeden pás, jedna cesta“.

Geopolitické zmeny: Clá sa nevyskytujú vo vákuu – pretínajú sa so širšími geopolitickými prúdmi. Rivalita medzi USA a Čínou sa ekonomicky aj vojensky zintenzívňuje. Táto obchodná vojna by mohla urýchliť rozdelenie sveta na dve ekonomické sféry : jednu sústredenú na USA a druhú na Čínu. Národy môžu čeliť tlaku, aby si vybrali strany alebo zodpovedajúcim spôsobom prispôsobili svoje hospodárske politiky. USA výslovne viazali zníženie ciel na krajiny, ktoré sa zhodujú v „ekonomických a národno-bezpečnostných záležitostiach“, čo naznačuje protihodnotu: podporte pozície USA v otázkach, ako je izolácia určitých protivníkov, a možno získate lepšie obchodné podmienky. Niektorí to vnímajú ako využitie svojej trhovej sily USA na dosiahnutie strategických cieľov (napríklad prípadná ponuka nižších ciel EÚ alebo Indii, ak sa pripoja k postoju USA proti technologickým ambíciám Číny alebo proti Rusku atď.). Či sa to podarí alebo sa to obráti proti nim, sa ešte len uvidí. V krátkodobom horizonte je geopolitická atmosféra plná zvýšeného napätia a nedôvery , pričom USA sa vnímajú ako subjekty, ktoré jednostranne využívajú ekonomickú silu.

Medzinárodné inštitúcie: Táto colná salva tiež podkopáva globálne obchodné inštitúcie, ako je WTO. Ak WTO nedokáže efektívne rozhodnúť tento spor (a USA blokujú vymenovania do odvolacieho orgánu WTO, čím ho oslabujú), krajiny by sa mohli čoraz viac uchýliť k riadeniu obchodu založenému na moci, a nie na pravidlách. To by mohlo narušiť medzinárodný hospodársky poriadok po druhej svetovej vojne. Spojenci, ktorí tradične pracovali v rámci WTO, teraz zvažujú ad hoc dohody alebo mini-laterálne dohody, aby sa s tým vyrovnali. Trumpove kroky by v skutočnosti mohli podnietiť ostatných k vytvoreniu nových koalícií alebo obchodných dohôd, ktoré zatiaľ vylučujú USA, v nádeji, že toto obdobie prečkajú.

Stručne povedané, reakcie na Trumpove clá boli medzi obchodnými partnermi všeobecne negatívne, čo viedlo k eskalujúcemu cyklu odvetných opatrení. Geopolitické dôsledky zahŕňajú napäté spojenectvá, užšie väzby medzi americkými rivalmi, oslabenie multilaterálnych obchodných noriem a ekonomický stres v rozvojových regiónoch. Situácia nesie znaky klasickej obchodnej vojny: každá strana zvyšuje latku novými clami alebo obmedzeniami. Ak sa táto situácia nevyrieši, do roku 2027 by sme mohli byť svedkami výrazne zmenenej geopolitickej krajiny – takej, v ktorej obchodné spory prerastajú do strategických partnerstiev a kde sa USA, či už úmyselne alebo nie, stiahli zo svojej vedúcej úlohy v globálnej hospodárskej správe.

Zamestnanec predajne LCBO v Toronte odstraňuje z regálov americkú whisky (4. marca 2025), keďže Kanada sa v odvete proti americkým clám zakazuje dovoz určitých amerických produktov. Takéto symbolické gestá zdôrazňujú hnev spojencov a dopady obchodnej vojny na spotrebiteľov.

Vplyv na trh práce a spotrebiteľov

Pracovné miesta a trh práce: Clá budú mať komplexný a regionálne špecifický vplyv na zamestnanosť. V krátkodobom horizonte sa môžu objaviť ohniská nárastu pracovných miest v chránených odvetviach, ale väčšie straty pracovných miest sú pravdepodobné v odvetviach, ktoré čelia vyšším nákladom alebo exportným bariéram. Prezident Trump sľúbil, že tieto clá „prinesú späť do USA továrne a pracovné miesta“ . Určité prijímanie zamestnancov bolo skutočne oznámené: niekoľko nečinných oceliarní plánuje reštart, čím by sa potenciálne mohlo vytvoriť niekoľko tisíc pracovných miest v oceliarskych mestách; továreň na spotrebiče v Ohiu, ktorá sa snažila konkurovať dovozu, očakáva, že teraz, keď dovážaní konkurenti čelia clám, prinesie zmenu. Ide o hmatateľné výhody sústredené v určitých výrobných komunitách – politicky významné víťazstvá, ktoré administratíva zdôrazní.

Tieto zisky však kompenzujú iné podniky, ktoré kvôli clám prepúšťajú alebo odkladajú plány na nábor zamestnancov. Spoločnosti, ktoré sa spoliehajú na dovážané vstupy alebo príjmy z exportu, zaznamenajú pokles ziskov a mnohé z nich reagujú znižovaním nákladov na pracovnú silu. Napríklad výrobca poľnohospodárskych strojov zo Stredozápadu oznámil prepúšťanie s odvolaním sa na rastúce náklady na oceľ (jeho vstupy) a klesajúce exportné objednávky z Kanady (jeho trh). V poľnohospodárskom sektore, ak klesnú príjmy poľnohospodárov, zostane menej peňazí na minúť na prácu a služby; sezónni pracovníci môžu nájsť menej príležitostí. maloobchodníci by mohli obmedziť svoje výdavky: veľké obchodné reťazce očakávajú nižší objem predaja po tom, čo dôjde k zvýšeniu cien, čo povedie k spomaleniu náboru alebo dokonca k zatvoreniu okrajových predajní. Generálny riaditeľ spoločnosti Target poukázal na to, že predaj je už aj tak pomalý, pretože spotrebitelia sú čím ďalej, tým opatrnejší, a s clami, ktoré zvyšujú „tlak“, to naznačuje potenciálne znižovanie nákladov v budúcnosti.

Na makroúrovni by sa nezamestnanosť mohla zvýšiť zo súčasných minim. Miera nezamestnanosti v USA bola začiatkom roka 2025 približne 4,1 %; niektoré prognózy teraz predpokladajú, že v roku 2026 vzrastie nad 5 %, ak sa ekonomika spomalí podľa očakávaní. Najväčšiu ťarchu ponesú štáty a sektory citlivé na obchod. Najmä štáty v tzv. „farm Belt“ (Iowa, Illinois, Nebraska) a štáty s vysokým podielom exportu priemyselnej výroby (Michigan, Južná Karolína) by mohli zaznamenať nadpriemerné straty pracovných miest. Jeden odhad Daňovej nadácie naznačil, že celá škála Trumpových obchodných opatrení by mohla nakoniec znížiť zamestnanosť v USA o niekoľko stotisíc pracovných miest (predtým odhadovali približne o 300 000 menej pracovných miest v dôsledku ciel z roku 2018; clá z roku 2025 sú širšieho rozsahu). Naopak, štáty s odvetviami, ktoré konkurujú dovozu (ako napríklad oceľ v Pensylvánii alebo nábytok v Severnej Karolíne), by mohli zaznamenať mierny nárast zamestnanosti. Je tu aj uhol pohľadu vlády a armády: ak sa USA v dôsledku ekonomického nacionalizmu presunú k domácemu obstarávaniu v oblasti obrany a infraštruktúry, v týchto oblastiach by sa mohli vytvoriť niektoré pracovné miesta (hoci to je nepriame).

mzdy . V odvetviach s ochrannými clami môžu mať firmy väčšiu cenovú silu a potenciálne by mohli zvýšiť mzdy, aby prilákali pracovníkov (napr. ak sa továrne rozbehnú). V celej ekonomike však akákoľvek inflácia vyvolaná clami zníži reálne mzdy, pokiaľ nominálne mzdy zodpovedajúcim spôsobom nezvýšia. Ak sa, ako sa očakáva, zvýši nezamestnanosť a ekonomika sa ochladí, pracovníci budú mať menšiu vyjednávaciu silu na dosiahnutie zvýšenia mzdy. Výsledkom by mohla byť stagnácia alebo klesajúce reálne mzdy mnohých Američanov, najmä pracovníkov s nízkymi a strednými príjmami, ktorí míňajú veľkú časť svojho príjmu na dotknutý spotrebný tovar.

Spotrebitelia – ceny a možnosti: Americkí spotrebitelia sú pravdepodobne najväčšími porazenými v colnej rovnici, aspoň v blízkej budúcnosti. Clá fungujú ako daň, ktorú spotrebitelia nakoniec platia za dovážaný tovar. Ako už bolo uvedené, ceny mnohých bežných produktov by mali stúpnuť. Podľa jedného výpočtu z konca roka 2024 (keď sa tieto clá navrhovali) by priemerná americká domácnosť mohla nakoniec platiť približne o 1 000 dolárov viac ročne za tovar, ak by sa preniesli plné náklady na clá. To zahŕňa vyššie ceny položiek, ako sú telefóny, počítače, oblečenie, hračky, spotrebiče a dokonca aj základné potraviny, ktoré majú dovážané komponenty alebo zložky.

Už teraz vidíme určité okamžité dopady na spotrebiteľov: nedostatok zásob a hromadenie zásob zo strany maloobchodníkov by mohli spôsobiť dočasný nedostatok alebo oneskorenia. Niektorí spotrebitelia sa ponáhľali kúpiť si drahý dovážaný tovar (ako sú autá alebo elektronika) ešte pred nadobudnutím účinnosti ciel, po čom by mohlo nasledovať útlm spotreby, keďže ceny sa prispôsobia smerom nahor. Analytici maloobchodu varujú, že zľavy bude ťažšie získať – obchody, ktoré bežne organizujú výpredaje, by mohli obmedziť nákupy, pretože ich vlastné marže sú teraz nižšie. Indexy spotrebiteľskej dôvery v apríli dokonca klesli , pričom prieskumy ukazujú, že ľudia očakávajú vyššiu infláciu a považujú to za zlý čas na veľké nákupy, najmä kvôli správam o colách.

Spotrebitelia s nižšími príjmami pocítia neprimeranú bolesť, pretože míňajú väčšiu časť svojho príjmu na tovar (v porovnaní so službami) a na nevyhnutné veci, ktoré by teraz mohli stáť viac. Napríklad diskontní predajcovia dovážajú veľa lacného oblečenia a domácich potrieb; zvýšenie cien o 10 – 20 % zasiahne rodinu, ktorá žije od výplaty k výplate, oveľa tvrdšie ako bohatšiu rodinu. Okrem toho, ak v určitých sektoroch dôjde k strate pracovných miest, postihnutí pracovníci znížia svoje výdavky, čo vytvorí dominový efekt v miestnych ekonomikách.

Zmeny v správaní spotrebiteľov: V reakcii na zvyšovanie cien môžu spotrebitelia zmeniť svoje správanie – nakupovať menej, prejsť na lacnejšie náhrady alebo odložiť nákupy. Napríklad, ak cena dovážaných tenisiek vzrastie, spotrebitelia sa môžu rozhodnúť pre neznáme značky alebo si jednoducho dlhšie vystačiť so svojimi starými topánkami. Ak sú hračky drahšie, rodičia si môžu kúpiť menej hračiek alebo sa obrátiť na trhy s použitým tovarom. Celkovo môže toto zníženie dopytu do istej miery zmierniť inflačný vplyv (t. j. objem predaja môže klesnúť), ale znamená to aj nižšiu životnú úroveň – spotrebitelia dostanú za rovnaké peniaze menej.

Existuje aj psychologický dopad : vysoko medializovaný obchodný konflikt a následné otrasy na trhu môžu podkopať dôveru spotrebiteľov. Ak sa ľudia obávajú, že sa ekonomika zhorší (správy o prepadoch akciového trhu atď.), môžu proaktívne znížiť výdavky, čo sa môže stať samonaplňujúcou brzdou rastu.

Pozitívom pre spotrebiteľov je, že ak obchodná vojna povedie k výraznému spomaleniu hospodárstva, ako už bolo spomenuté, Federálny rezervný systém by mohol znížiť úrokové sadzby. To by mohlo byť prospešné pre spotrebiteľov prostredníctvom lacnejších úverov – napríklad hypotekárne sadzby už klesli kvôli obavám z recesie. Tí, ktorí hľadajú hypotéku alebo pôžičku na auto, by mohli nájsť o niečo lepšie sadzby ako predtým. Jednoduchšie poskytovanie úverov však úplne nevykompenzuje vyššie ceny tovarov – jedna sú náklady na pôžičky, druhá náklady na spotrebu.

Záchranné siete a politická reakcia: Vláda by mohla prijať určité zmierňujúce opatrenia na ochranu spotrebiteľov a pracovníkov. Hovorí sa o daňových úľavách alebo rozšírení dávok v nezamestnanosti, ak sa situácia zhorší. V predchádzajúcich clách vláda poskytovala pomoc poľnohospodárom; v tomto kole by sme sa mohli dočkať širšej pomoci, hoci to je len špekulácia. Z politického hľadiska bude vyvíjaný tlak na pomoc skupinám postihnutým clami (napríklad federálny fond na dotovanie kritického dovozu, ako sú zdravotnícke pomôcky, s cieľom udržať nízke náklady na zdravotnú starostlivosť, alebo cielená pomoc pre domácnosti s nízkymi príjmami, ktoré zápasia s rastom cien).

Z pohľadu administratívy sa očakáva, že do roku 2027 budú spotrebitelia profitovať zo silnejšej domácej ekonomiky s väčším počtom pracovných miest a rastúcimi mzdami, čo vykompenzuje vyššie ceny. Väčšina ekonómov je však skeptická, či sa výsledok prejaví v takom krátkom čase. Pravdepodobnejšie je, že spotrebitelia sa prispôsobia tým, že si nájdu nové bežné spotrebiteľské vzorce – možno viac „kupujú americké“, ak sa domáci výrobcovia zamerajú na rast, ale často za vyššie ceny. Ak clá pretrvajú, domáca konkurencia by sa nakoniec mohla zvýšiť (viac amerických spoločností vyrábajúcich produkty = potenciál pre cenovú konkurenciu), ale budovanie tejto kapacity si vyžaduje čas a je nepravdepodobné, že by sa stratený lacný dovoz úplne nahradil do dvoch rokov.

Stručne povedané, americkí spotrebitelia čelia obdobiu prispôsobovania sa, ktoré sa vyznačuje infláciou cien a zníženou kúpnou silou , zatiaľ čo trh práce čelí otrasom – niektoré pracovné miesta sa vracajú do chránených oblastí, ale viac pracovných miest je ohrozených v sektoroch vystavených obchodu. Ak by obchodná vojna uvrhla ekonomiku do recesie, straty pracovných miest by sa rozšírili do širokého spektra a ešte viac by zasiahli spotrebiteľské výdavky. Tvorcovia politík potom budú musieť zvážiť politický kompromis: zamýšľané výhody ciel pre určitých pracovníkov oproti širšej strate pre spotrebiteľov a ostatných pracovníkov. V ďalšej časti sa budeme zaoberať súvisiacimi dôsledkami pre investície a finančné trhy, ktoré sa tiež odrážajú v pracovných miestach a blahobyte spotrebiteľov.

Krátkodobé a dlhodobé investičné dôsledky

Colný šok už otriasol finančnými trhmi a ovplyvní investičné rozhodnutia v krátkodobom aj dlhodobom horizonte.

Krátkodobá reakcia finančného trhu: Investori reagovali na správy o clách rýchlo klasickou reakciou „zbavenia sa rizika“. Akciové trhy v USA a na celom svete sa prepadli, keďže sa stupňovali obavy z obchodnej vojny. Deň po oznámení odvetných opatrení Číny klesli futures kontrakty na priemyselný priemer Dow Jones o viac ako 1 000 bodov a do zatvorenia trhu v ten deň zaznamenali indexy Dow a S&P 500 najhorší pokles za posledné roky. Obzvlášť tvrdo boli zasiahnuté technologické akcie, ktoré sa spoliehajú na globálne dodávateľské reťazce a čínske trhy – NASDAQ klesol v percentuálnom vyjadrení ešte viac. Akcie veľkých nadnárodných spoločností (napr. Apple, Boeing, Caterpillar) prudko klesli kvôli obavám z vyšších nákladov a straty predaja. Medzitým sa sektory považované za „bezpečné“ alebo odolné voči clám (verejné služby, servisné firmy zamerané na domácnosť) držali lepšie. Indexy volatility prudko vzrástli , čo odrážalo neistotu.

Investori sa tiež hrnuli do bezpečia štátnych dlhopisov, čo znížilo výnosy (ako už bolo spomenuté, výnosy 10-ročných štátnych dlhopisov klesli, čím sa časť výnosovej krivky obrátila – často signál recesie). Ceny zlata tiež rástli, čo bol ďalší znak úniku do bezpečia. Na menových trhoch americký dolár spočiatku posilnil voči menám rozvíjajúcich sa trhov (keďže globálni investori hľadali bezpečie dolárových aktív), ale zaujímavé je, že oslabil voči japonskému jenu a švajčiarskemu franku (tradičné bezpečné prístavy). Čínsky jüan voči doláru oslabil, čo mohlo kompenzovať určitý vplyv ciel (lacnejší jüan zlacňuje čínsky export), hoci čínske úrady zvládli pokles, aby sa vyhli finančnej nestabilite.

V krátkodobom horizonte (nasledujúcich 6 – 12 mesiacov) môžeme očakávať, že finančné trhy zostanú volatilné a citlivé na každý nový vývoj v obchodnej vojne. Trhy budú reagovať na reči o rokovaniach alebo ďalších odvetných opatreniach kolísavo. Ak sa objavia náznaky kompromisu, akcie by sa mohli odraziť; ak eskalácia bude pokračovať (napr. ak USA## Krátkodobé a dlhodobé investičné dôsledky
Krátkodobé trhové turbulencie: Bezprostredným dôsledkom oznámenia ciel bola zvýšená volatilita na finančných trhoch. Investori, ktorí sa obávali totálnej obchodnej vojny a globálneho spomalenia, sa presunuli do defenzívneho postoja. Americké akciové indexy po tejto správe prudko klesli – napríklad Dow Jonesov index klesol 4. apríla o viac ako 1 100 bodov v reakcii na odvetu Číny – a akciové trhy na celom svete nasledovali tento príklad. Sektory priamo vystavené obchodu utrpeli ťažké straty: priemyselní giganti, technologické firmy a spoločnosti závislé od dovážaných vstupov alebo čínskeho predaja zaznamenali pokles cien akcií. Bezpečné aktíva naopak vzrástli: po amerických štátnych dlhopisoch bol vysoký dopyt (čo znižovalo výnosy) a ceny zlata rástli. Útek ku kvalitným aktívam odráža obavy, že firemné zisky utrpia v dôsledku ciel a že globálny rast sa oslabí, čo následne zvyšuje riziko recesie. Futures kontrakty na americké akcie a globálne trhy sa skutočne menia s každým novým titulkom o clách alebo odvetných opatreniach, čo naznačuje, že sentiment investorov je úzko spätý s vývojom obchodnej vojny.

Finanční analytici poznamenávajú, že dôvera v podniky sa zhoršuje . Clá zvyšujú neistotu a riziko pre plánovanie podnikov, čo núti mnohé firmy prehodnotiť alebo odložiť kapitálové výdavky. Z krátkodobého hľadiska to znamená menej investícií do nových tovární, zariadení alebo expanzie – čo brzdí rast. Napríklad prieskum Business Roundtable z apríla 2025 zistil prudký pokles ekonomických vyhliadok generálnych riaditeľov, pričom mnohí generálni riaditelia uviedli ako dôvod na zníženie investícií obchodnú politiku. Podobne klesli aj indexy dôvery malých podnikov, keďže malí dovozcovia/vývozcovia sa obávajú prerušenia dodávok a prudkého nárastu cien.

Dlhodobé investičné trendy: Ak clá zostanú v platnosti, v priebehu nasledujúcich dvoch rokov môžeme pozorovať výrazné prerozdelenie investícií medzi sektormi a regiónmi:

• Domáce kapitálové výdavky: Niektoré odvetvia zvýšia domáce investície, aby využili ochranné clá. Napríklad zahraniční výrobcovia automobilov by mohli investovať do amerických montážnych závodov, aby sa vyhli 25 % clu na automobily (už teraz existujú správy o tom, že európske a ázijské automobilky zrýchľujú plány na výrobu väčšieho počtu vozidiel v Severnej Amerike). Podobne by americké firmy v odvetviach ako oceľ, hliník alebo spotrebiče mohli investovať do opätovného otvorenia alebo rozširovania zariadení v stávke na to, že clá udržia konkurenciu na uzde. Biely dom to vychvaľuje ako víťazstvo – presmerovanie investícií do USA – a skutočne dôjde k cielenému zvýšeniu kapitálových výdavkov v chránených odvetviach. Napríklad oceliarsky priemysel oznámil plánované investície vo výške približne 1 miliardy dolárov vo viacerých závodoch s odvolaním sa na priaznivé colné prostredie.

• Globálna reorganizácia dodávateľského reťazca: Naopak, nadnárodné spoločnosti môžu investovať do rekonfigurácie dodávateľských reťazcov mimo Číny alebo iných krajín s vysokými clami. To by mohlo byť prospešné pre určité rozvíjajúce sa trhy alebo spojencov. Napríklad spoločnosti by mohli investovať do výroby v Indii alebo Indonézii (ktoré čelia nižším americkým clám ako Čína) alebo v Mexiku/Kanade (aby využili voľný obchod USMCA v rámci Severnej Ameriky). Niektoré krajiny juhovýchodnej Ázie, ktoré nie sú osobitne penalizované, by mohli vidieť nové továrne, keďže firmy hľadajú riešenia pre clá. Ako však už bolo uvedené, rozsah amerických ciel obmedzuje možnosti – neexistuje žiadny zjavný raj pre nízke clá, s výnimkou Severnej Ameriky. Táto neistota by v skutočnosti mohla odradiť priame zahraničné investície (PZI) vo všeobecnosti: prečo stavať továreň v zahraničí, ak by budúca politika USA mohla túto krajinu ďalej zaťažiť clami? Petersonov inštitút varuje, že takéto vysoké clá odrádzajú investície do rozvojových ekonomík, čo by potenciálne „nenávratne poškodilo“ ich rastové vyhliadky a následne obmedzilo príležitosti pre globálnych investorov. Inými slovami, dlhotrvajúci colný režim by mohol viesť k trvalému poklesu cezhraničných investičných tokov a zvrátiť desaťročia globalizácie.

• Firemná stratégia a fúzie a akvizície: Spoločnosti by mohli reagovať fúziami alebo akvizíciami s cieľom internalizovať dodávateľské reťazce a znížiť vystavenie sa colným podmienkam. Napríklad americký výrobca by mohol získať domáceho dodávateľa namiesto dovozu súčiastok alebo zahraničná spoločnosť by mohla získať americkú spoločnosť na výrobu za colnou stenou. Mohli by sme byť svedkami vlny akvizícií „colnej arbitráže“ , kde firmy reštrukturalizujú vlastníctvo, aby využili akékoľvek colné výnimky (hoci regulácie môžu obmedzovať zjavné kroky). Okrem toho sa môžu konsolidovať odvetvia, ktoré čelia tlaku na marže – slabší hráči by mohli byť odkúpení alebo skrachovať. Napríklad poľnohospodársky sektor by mohol zažiť konsolidáciu, ak menšie farmy nedokážu prežiť straty z exportu, čo by mohlo viesť investorov z oblasti agropodnikania k nákupu problémových aktív. Celkovo budú investície uprednostňovať podniky, ktoré sa dokážu prispôsobiť alebo využiť nové obchodné prostredie, zatiaľ čo spoločnosti, ktoré sa nedokážu prispôsobiť, by mohli mať problém prilákať kapitál.

• Verejné investície a politika: Na strane vlády môže dôjsť k posunom v prioritách verejných investícií. Vláda USA by mohla nasmerovať viac finančných prostriedkov do infraštruktúry alebo priemyselnej podpory s cieľom posilniť domáce kapacity (napríklad zvýšením dotácií pre polovodičové závody alebo ťažbu kritických materiálov s cieľom znížiť závislosť od dovozu). Ak ekonomika zakolíše, nemôžeme vylúčiť ani fiškálne stimulačné opatrenia (ktoré sú formou investícií do ekonomiky). Z pohľadu investora by to mohlo otvoriť príležitosti v sektoroch spojených s vládnymi zmluvami alebo výdavkami na infraštruktúru, čo by čiastočne kompenzovalo opatrnosť súkromného sektora.

Pre finančných investorov (inštitucionálnych aj retailových) bude prostredie v rokoch 2025 – 2027 pravdepodobne charakterizované vyšším rizikom a starostlivou rotáciou sektorov . Mnohí už prerozdeľujú portfóliá v očakávaní pomalšieho rastu: uprednostňujú defenzívne akcie (zdravotníctvo, verejné služby), spoločnosti s prevažne domácimi príjmami alebo tie, ktoré dokážu ľahko preniesť náklady. Firmy zamerané na export a závislé od dovozu zažívajú odpredaj investícií. Investori navyše sledujú pohyby mien – ak obchodné napätie pretrváva, niektorí očakávajú, že americký dolár nakoniec oslabí (keďže obchodné deficity by sa mohli spočiatku prehĺbiť a ostatné krajiny by zareagovali odvetnými opatreniami, čím by sa znížil dopyt po dolároch), čo by následne ovplyvnilo výnosy z investícií v rôznych triedach aktív.

Stručne povedané, dlhodobá investičná klíma je klíma neistoty a adaptácie . Niektoré investície sa presunú, aby využili výhody colnej štruktúry (posilnenie domácej produkcie v určitých oblastiach), ale celkové obchodné investície sú ohrozené nižšími, ako by boli v stabilnom obchodnom režime. Obchodná vojna pôsobí ako daň z kapitálu tým, že zvyšuje náklady na medzinárodné podnikanie a zvyšuje neistotu. Do roku 2027 by kumulatívnym efektom mohlo byť niekoľko rokov ušlých investícií do inak produktívnych projektov – oportunitné náklady, ktoré sa môžu prejaviť v pomalšom raste produktivity. Investori sa budú naďalej snažiť o jasnosť: trvalé obchodné prímerie alebo dohoda by pravdepodobne spustili oživenie a oživenie investícií, zatiaľ čo zakorenený obchodný konflikt udrží kapitálové výdavky utlmené a trhy volatilné.

Politický výhľad a historické paralely

Trumpove clá z apríla 2025 predstavujú vyvrcholenie protekcionistického obratu v obchodnej politike USA, ktorý sa začal počas jeho prvého funkčného obdobia. Pripomínajú skoršie obdobia vysokých ciel a tešia sa tak podpore ekonomických nacionalistov, ako aj ostrej kritike zástancov voľného obchodu. Historicky naposledy USA zaviedli takto všeobecne represívne clá v rámci Smoot-Hawleyho cla z roku 1930 , ktoré zvýšili clá na tisíce dovozov. Vtedy, rovnako ako teraz, bolo zámerom chrániť domáci priemysel, ale výsledkom boli odvetné clá na celom svete, ktoré znížili globálny obchod a zhoršili hospodársku krízu. Analytici opakovane poukazujú na Smoot-Hawleyho clá ako varovnú paralelu: keďže americké clá sa teraz blížia k úrovni z 30. rokov 20. storočia, hrozí opakovanie tejto histórie .

Existujú však aj novšie historické paralely. V 80. rokoch 20. storočia USA používali agresívne obchodné opatrenia (clá, dovozné kvóty a dobrovoľné obmedzenia vývozu) na riešenie obchodných nerovnováh s Japonskom a ďalšími krajinami – napríklad clá na japonské motocykle na záchranu Harley-Davidson alebo kvóty na japonské autá. Tieto opatrenia mali striedavý úspech a nakoniec boli ukončené rokovaniami (ako napríklad dohoda Plaza o menách alebo dohody o polovodičoch). Trumpova stratégia v roku 2025 je oveľa rozsiahlejšia, ale základná myšlienka je podobná obchodnému postoju „Amerika na prvom mieste“ z 80. rokov. Prebiehajúce obchodné politiky Trumpovej administratívy tiež stavajú na obmedzenej obchodnej vojne z rokov 2018 – 2019, keď boli uvalené clá na oceľ, hliník a čínsky tovar v hodnote 360 ​​miliárd dolárov. Vtedy konfrontácia viedla k čiastočnému prímeriu – dohode s Čínou v januári 2020, v ktorej Čína súhlasila s nákupom väčšieho množstva amerického tovaru (cieľ, ktorý do značnej miery nesplnila) výmenou za žiadne ďalšie clá. Mnohí pozorovatelia poznamenávajú, že dohoda v prvej fáze nevyriešila kľúčové problémy, ako sú čínske dotácie alebo „netrhové“ praktiky. Nové clá z roku 2025 naznačujú presvedčenie Bieleho domu, že len oveľa drastickejší prístup (zavedenie ciel na všetko, nielen na niektoré tovary) vynúti štrukturálne zmeny. V tomto zmysle to možno vnímať ako „obchodnú vojnu 2.0“ – eskaláciu po tom, čo sa predchádzajúce politiky považovali za nedostatočné .

Z politického hľadiska tieto clá tiež signalizujú rozchod s multilaterálnym konsenzom o voľnom obchode, ktorý dominoval od 90. rokov do roku 2016. Aj po Trumpovom odchode z funkcie v roku 2021 jeho nástupca clá zrušil len čiastočne; teraz, v roku 2025, Trump zdvojnásobil svoje úsilie, čo naznačuje dlhodobý posun v obchodnej politike USA smerom k skepticizmu voči voľnému obchodu. Či to bude znamenať trvalú zmenu alebo dočasnú odchýlku, bude závisieť od politických výsledkov (budúce voľby by mohli priniesť odlišné filozofie). V blízkej budúcnosti však USA v podstate odsunuli WTO na vedľajšiu koľaj (jednostranným konaním) a uprednostnili bilaterálnu mocenskú dynamiku. Krajiny na celom svete sa prispôsobujú tejto novej realite, ako je uvedené v geopolitickej časti.

Jedným z historických ponaučení je, že obchodné vojny sa ľahšie začínajú ako zastavujú. Keď sa clá a proticlá nahromadia, záujmové skupiny na oboch stranách sa prispôsobia a často lobujú za ich zachovanie (niektoré americké priemyselné odvetvia si budú užívať ochranu a budú sa brániť návratu k voľnej hospodárskej súťaži, zatiaľ čo zahraniční výrobcovia si nájdu alternatívne trhy a nemusia sa ponáhľať späť). Ďalším ponaučením je však to, že vážne ekonomické problémy z obchodných vojen môžu nakoniec prinútiť lídrov späť k rokovaciemu stolu. Napríklad po dvoch rokoch politiky podobnej Smootovi a Hawleymu prezident Franklin D. Roosevelt v roku 1934 zmenil kurz a uzavreli recipročné obchodné dohody. Je možné, že ak clá spôsobia chaos (napr. výraznú recesiu alebo finančnú krízu), do rokov 2026 – 2027 by sa USA mohli pokúsiť o odklon od clá, buď prostredníctvom nových obchodných dohôd, alebo aspoň selektívnych výnimiek. Už teraz existuje politický podtón: Kongres má technicky právomoc preskúmať alebo obmedziť clá a hoci ho v súčasnosti prezidentova strana väčšinou podporuje, dlhodobé ekonomické ťažkosti by mohli tento kalkul zmeniť.

Prebiehajúce politické diskusie: Clá súvisia aj s diskusiami o bezpečnosti dodávateľského reťazca (ktoré sú naliehavé kvôli pandémii a geopolitickým rivalitám). Dokonca aj odporcovia Trumpovej metódy pripúšťajú, že je rozumné uprednostniť určitú diverzifikáciu od Číny alebo posilnenie domácich kapacít. Vidíme teda prekrývanie medzi obchodnou politikou a priemyselnou politikou – clá sú sprevádzané úsilím o stimuláciu domácej výroby polovodičov, batérií pre elektromobily, farmaceutických výrobkov atď. V tomto ohľade sú clá jedným z nástrojov v širšej stratégii „oddelenia“ od protivníkov a podpory spojeneckých dodávateľských reťazcov . Toto je v súlade aj s krokmi iných krajín (Európa diskutuje o „strategickej autonómii“, indický tlak na sebestačnosť atď.). Takže hoci sú Trumpove clá extrémne vo svojej realizácii, rezonujú s globálnym prehodnotením nadmernej závislosti od jednotlivých obchodných partnerov. Historicky to pripomína merkantilistické alebo obchodné bloky z čias studenej vojny, kde obchodné vzťahy diktovala geopolitická zosúladená politika. Možno vstupujeme do obdobia, keď obchodné vzorce silnejšie odrážajú politické aliancie ako čistú trhovú logiku.

Záverom možno povedať, že clá z apríla 2025 predstavujú významný zlomový bod v obchodnej politike – návrat k protekcionizmu, aký sme nevideli celé generácie. Očakávané dopady v rokoch 2025 – 2027, ako je analyzované vyššie, sú vo všeobecnosti negatívne pre globálny rast a stabilitu trhu, s určitými obmedzenými výhodami pre určité domáce odvetvia. Situácia zostáva nestála: veľa bude závisieť od toho, ako zareagujú ostatné krajiny (ďalšia eskalácia alebo rokovania) a aká odolná sa ukáže americká ekonomika voči týmto tlakom. Preskúmanie historických precedensov a súčasných trendov odhaľuje dôvod na opatrnosť: obchodné vojny boli historicky prehrávajúce a dlhodobá patová situácia by mohla ekonomicky zhoršiť situáciu všetkých strán. Výzvou pre tvorcov politík bude nájsť konečnú cestu – dohodnuté urovnanie alebo úpravu politiky – ktorá rieši legitímne obchodné otázky bez toho, aby spôsobila trvalé škody medzinárodnému hospodárskemu poriadku. Dovtedy sa podniky, spotrebitelia a vlády na celom svete budú orientovať v novej ére vysokých ciel a zvýšenej neistoty v nádeji, že najbližšie roky prinesú jasnosť a stabilizáciu globálnych obchodných vzťahov.

Záver

Clá oznámené prezidentom Trumpom 3. apríla 2025 predstavujú zlomový moment v obchodných vzťahoch USA a spúšťajú jeden z najrozsiahlejších protekcionistických režimov v modernej histórii. Táto analýza skúmala mnohostranné dôsledky očakávané do roku 2027:

• Zhrnutie: 10 % plošné clo a oveľa vyššie clá pre jednotlivé krajiny (34 % pre Čínu, 20 % pre EÚ atď.) teraz ovplyvňujú prakticky všetok dovoz z USA, s len obmedzenými výnimkami. Tieto opatrenia, ktoré administratíva odôvodňuje ako nevyhnutné pre „spravodlivý“ a recipročný obchod, narušili status quo globálneho obchodu.

• Makroekonomické účinky: Všeobecne sa zisťuje, že tieto clá budú brzdiť rast a zvýšia infláciu v USA a na celom svete. Odborníci už teraz varujú, že úrovne ciel sa blížia k úrovniam, ktoré „prehĺbili Veľkú hospodársku krízu“, a ak clá pretrvávajú, mnohé ekonomiky by mohli skĺznuť do recesie. Americkí spotrebitelia čelia vyšším cenám tovaru dennej potreby, čo podkopáva kúpnu silu a komplikuje úlohu Federálneho rezervného systému riadiť infláciu.

• Dopady na odvetvie: Tradičná výroba a niektoré sektory zdrojov môžu požívať krátkodobú ochranu a potenciálne vytvárať pracovné miesta alebo zvyšovať produkciu za colnou bariérou. Odvetvia, ktoré sa spoliehajú na globálne dodávateľské reťazce (automobily, technológie, poľnohospodárstvo), však zažívajú nakláňanie, vyššie vstupné náklady a stratu exportných trhov. Najmä poľnohospodári sú postihnutí odvetnými clami, ktoré uzatvárajú kľúčové trhy, ako je Čína, čo vedie k nadmernej ponuke a nižším príjmom. Technologické spoločnosti čelia úzkym miestam v dodávkach a strategickým protiopatreniam (ako sú napríklad čínske kontroly vývozu vzácnych zemín), ktoré by mohli narušiť výrobu high-tech produktov. Energetický sektor bol čiastočne chránený výnimkami, no americkí vývozcovia energie trpia zahraničnými clami a širším hospodárskym spomalením.

• Dodávateľské reťazce a obchodné vzorce: Globálne dodávateľské siete sa prekonfigurovávajú. Firmy hľadajú spôsoby, ako obísť clá , presunom zdrojov a výroby, hoci možnosti sú vzhľadom na rozsah opatrení USA obmedzené. Pravdepodobným výsledkom je posun smerom k regionalizovanejším a na domácom trhu obmedzeným dodávateľským reťazcom, pričom sa obetuje efektívnosť v prospech bezpečnosti. Očakáva sa, že rast medzinárodného obchodu bude stagnovať alebo klesať a rozdelí sa na obchodné bloky. Tieto clá môžu urýchliť oddelenie sietí zameraných na USA a Čínu, ako aj prinútiť ostatné krajiny, aby prehĺbili vzájomné väzby v prípade absencie otvorenosti trhu USA.

• Medzinárodné reakcie: Obchodní partneri USA všeobecne odsúdili clá a rázne reagovali na odvetné opatrenia. Čína zaviedla rovnaké clá a zašla ešte ďalej s obmedzeniami vývozu a súdnymi spormi v rámci WTO. Spojenci ako Kanada a EÚ zaviedli vlastné clá na americký tovar a skúmajú diplomatické aj právne možnosti, ako na ne reagovať. Výsledkom je stupňujúci sa cyklus protekcionizmu, ktorý riskuje zhoršenie širších geopolitických vzťahov. Obchodný systém založený na pravidlách v rámci WTO čelí jednej zo svojich najťažších skúšok a globálne vedúce postavenie v oblasti obchodu sa mení.

• Práca a spotrebitelia: Zatiaľ čo sa časť pracovných miest v chránených odvetviach môže vrátiť, oveľa viac ich je ohrozených v sektoroch zameraných na export a závislých od dovozu. Spotrebitelia v konečnom dôsledku zaplatia cenu prostredníctvom vyšších nákladov – v podstate ide o daň, ktorá by mohla v priemere dosahovať stovky dolárov ročne na osobu. Clá sú regresívne a najviac postihujú domácnosti s nízkymi príjmami prostredníctvom drahších základných tovarov. Ak sa ekonomika zmenší, trh práce by sa mohol vo všeobecnosti oslabiť, čo by narušilo časť vyjednávacej sily, ktorú pracovníci získali v posledných rokoch.

• Investičné prostredie: V krátkodobom horizonte finančné trhy reagovali negatívne, pričom akcie klesali a volatilita rástla uprostred obchodnej neistoty. Podniky odkladajú investície kvôli nejasným pravidlám hry. V dlhodobom horizonte sa časť investícií presunie s cieľom využiť clá (domáce projekty) alebo sa im vyhnúť (nové dodávateľské reťazce v rôznych krajinách), ale celkové kapitálové výdavky budú v prípade dlhotrvajúcej obchodnej vojny pravdepodobne nižšie, ako by boli v opačnom prípade, čo bude mať za následok budúci rast a inovácie.

• Politický a historický kontext: Tieto clá predstavujú radikálny posun v politike USA oproti konsenzu voľného obchodu z predchádzajúcich desaťročí a odrážajú oživenie ekonomického nacionalizmu. Historicky sa takéto epizódy vysokých ciel (napr. v 30. rokoch 20. storočia) skončili zle a súčasný kurz je plný podobných nebezpečenstiev. Clá sa prelínajú so strategickými cieľmi – od konfrontácie s obchodnými praktikami Číny až po zabezpečenie kritických dodávateľských reťazcov – ale dosiahnutie týchto cieľov bez spôsobenia rozsiahlych ekonomických škôd zostáva obrovskou výzvou. Nasledujúce dva roky preveria, či odvážne používanie ciel skutočne prinesie vyjednané ústupky (ako to Trump zamýšľa), alebo či sa špirálovito zvrhne v obchodnú vojnu, ktorá si vyžiada zmenu politiky.

Záverom možno povedať, že oznámené clá z apríla 2025 majú ďalekosiahly vplyv na pretváranie globálnych a amerických trhov. V najlepšom prípade môžu viesť k reformám politík obchodných partnerov a k opätovnému vyváženiu určitých obchodných vzťahov, aj keď za cenu krátkodobých problémov. V najhoršom prípade by mohli spustiť cyklus odvetných opatrení a hospodárskeho poklesu pripomínajúci historické obchodné vojny, čím by sa všetky strany ocitli v horšom stave. Pravdepodobná realita sa bude nachádzať niekde medzi tým – v období výrazných úprav, v ktorom budú víťazi aj porazení. Je jasné, že podniky a spotrebitelia na celom svete vstupujú do novej éry vyšších obchodných bariér so všetkými súvisiacimi dôsledkami pre ceny, zisky a prosperitu. S vývojom situácie budú tvorcovia politík čeliť rastúcemu tlaku na zmiernenie negatívnych dopadov, či už prostredníctvom cielenej pomoci, uvoľnenia menovej politiky alebo prípadne diplomatického riešenia obchodného konfliktu. Kým sa takéto riešenie nenájde, globálna ekonomika sa musí pripraviť na turbulentnú cestu a zvládnuť komplexné dôsledky colného manévru prezidenta Trumpa z roku 2025.

Zdroje: Vyššie uvedená analýza je založená na informáciách a prognózach z rôznych aktuálnych zdrojov vrátane spravodajských správ, odborných ekonomických komentárov a oficiálnych vyhlásení. Medzi kľúčové referencie patria správy agentúry Associated Press o oznámení ciel a medzinárodných reakciách, vlastný informačný list Bieleho domu o tejto politike, analýzy širších dôsledkov expertných skupín a počiatočné údaje/citáty od lídrov v odvetví a ekonómov hodnotiacich vplyv. Tieto zdroje spoločne poskytujú faktický základ pre hodnotenie očakávaných výsledkov colného experimentu na roky 2025 – 2027.

Články, ktoré by ste si mohli prečítať po tomto:

🔗 Pracovné miesta, ktoré umelá inteligencia nedokáže nahradiť – a ktoré pracovné miesta
nahradí ? Globálny pohľad na vplyv umelej inteligencie na zamestnanosť Preskúmajte, ktoré profesie zostávajú odolné voči umelej inteligencii a kde automatizácia s najväčšou pravdepodobnosťou naruší pracovnú silu.

🔗 Dokáže umelá inteligencia predpovedať akciový trh?
Podrobný pohľad na potenciál, obmedzenia a etické obavy týkajúce sa používania umelej inteligencie vo finančnom prognózovaní.

🔗 Na čo sa dá spoľahnúť generatívna umelá inteligencia
bez ľudského zásahu? Táto biela kniha analyzuje, kde je generatívna umelá inteligencia dôveryhodná a kde je ľudský dohľad naďalej nevyhnutný.